宏观分析
国内：国家统计局发布数据显示，10月份规模以上工业企业利润同比下降10%，降幅较9月份大幅收窄17.1个百分点，41个工业大类行业中，27个行业盈利较上月好转。央行11月27日开展2683亿元7天期逆回购操作，当日有3021亿元逆回购到期，实现净回笼338亿元。据工信部，前10个月，我国规模以上工业中小企业增加值同比增长7%。10月份，中小企业生产指数为50.7%，连续6个月处于扩张区间。
国际：美国商务部数据显示，美国10月核心PCE物价指数同比升2.8%，为今年4月以来最大升幅，符合市场预期，前值为2.7%。环比则持平于0.3%，符合市场预期。10月实际个人消费支出环比上涨0.1%，前值为上涨0.4%。另外，美国上周初请失业金人数小幅下降至21.3万人，前一周续请失业金数则意外升至3年来最高。
贵金属
上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
上一个交易日贵金属价格维持震荡；COMEX黄金期货涨0.58%报2636.4美元/盎司，COMEX白银期货跌0.94%报30.12美元/盎司；夜盘沪金+0.21%，沪银-0.48%。此前由于避险情绪回落金银价格出现大幅下跌，且昨日公布的PCE数据偏强也使得金银进一步承压。但11月联储会议纪要释放了积极信号，联储官员预计12月将会继续降息，带动了市场降息预期转鸽，构成一定利好。短期金银价格可能维持震荡，接下来需要关注美元和美债利率的进一步回落状况。Comex黄金运行区间【2600,2800】美元/盎司,沪金运行区间【605，650】元/克。Comex白银运行区间【29.7，33】美元/盎司，沪银运行区间【7600，8300】元/千克。
投资策略：待回调逢低入场
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
LME铜上一交易日收于9018.0美元/吨，涨0.62%。上海升水30，广东升水290。宏观方面，10月规模以上工业企业利润同比降10%，降幅大幅收窄。海外方面，美国10月核心PCE物价指数同比2.8%，环比0.3%均符合市场预期，目前市场仍倾向于12月降息。基本面上，进入十一月，预计未来国内供应环比继续小幅下降。进口方面预计到港量保持高位。消费端，临近年底下游消费有一定发力预期，并且铜价重心下降，对下游消费形成明显刺激，此外有铜材有抢出口。展望后市，现货有一定支撑，铜价基准按有支撑震荡看待，但仍需关注美元风险。
投资策略：年内订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎。
风险提示：。强美元风险超预期发酵，国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2597.5，日跌5.5或0.21%。基本面来看，需求对铝价的支撑减弱，库存因西北发运改善和抢出口临近结束于周初转累库，后续仍需关注12月出口退税正式取消后的消费回落情况，预计出口承压。现货市场方面整体表现偏弱，贴水流通增多叠加下游需求缺乏弹性，华东华南现货贴水继续走弱；铝棒加工费高位持稳。成本端，氧化铝现货报价继续上涨但略显乏力、煤价维持弱稳、炭块价格持稳；氧化铝期价夜盘小幅震荡走强。海外现货升水维持偏强；海外成本端欧洲天然气价和电价继续小幅回落。
投资策略：抢出口结束后出口或承压，2w以下保值性多头可考虑介入；加工费或能弥补部分，比价或因退税取消调整完毕，但12月的LME持仓过高，内外建议观望。
风险提示：宏观刺激带来需求超预期；几内亚矿扰动扩大
铅
隔夜伦铅上涨2.49%至2060美元/吨，沪铅上涨1%至17415元/吨，现货市场流通货源不多，持货商挺价，下游刚需采购为主。本周铅价走势偏强波动，一方面对国内冬季环保管控趋严的担忧增加，叠加部分炼厂检修，再生铅价格倒挂，供应端受干扰加大，另一方面整体库存水平不高，消费端在年前仍有集中补库预期。整体上看，铅价震荡偏强，价格重心抬高，预计沪铅波动区间【16800,17500】元，伦铅主要波动区间【2000,2100】美元。
投资策略：震荡偏强，尝试买近抛远或跨市反套。
风险提示：市场风险偏好回落带来的价格剧烈调整。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌强势推升，并且一度摸高3149美元，最终收报3065美元，涨幅2.45%。现货市场，上海市场对2412合约升水90-100元，广东市场对2501合约升510-500元，期锌昨日拉升后，现货升水有回落的迹象。昨日锌价飙升，一方面伦锌持仓快速趋于集中，另一方面，沪锌也持仓大幅增加。从持仓看，当月合约仓单需求量依旧较大，未出现交割前由于持仓波动造成的价格波动风险依然存在。此外，从基本面的角度看，目前国内炼厂的开工水平较低，在目前利润和TC的前提下，炼厂难以大幅提高产出水平。假设产量维持低产出持续到一季度，在需求不严重坍塌的情况下，国内一季度累库幅度较小，持续的低库存令现货端所带来的投资机会较为丰厚。从未来推演看，短期的因持仓而生产的价格波动或随着库存的显性化而告一段落。但由于锌矿源头的现实情况尚未改善，因而锌从基本面的角度看，还是处于较为强劲的品种，建议头寸避免放在当月或者次月，锌价回落后可继续买入。
投资策略：多头继续持有
风险提示：宏观情绪进一步转弱
镍
上一交易日LME镍收于15900美元/吨，跌0.5%；沪镍主力收于125820元/吨，跌0.5%。昨日金川镍现货升水小幅下调100元，沪镍库存小幅去库，现货成交稍显冷清，金川镍挺价情绪有所松动，盘面继续回落。印尼镍矿升水维稳。不锈钢市场走势消极，13000关口附近震荡，镍铁价格继续走低至960元/镍附近。展望后市，镍价上涨缺乏基本面支撑，纯镍平衡依然大幅过剩，预计继续低位震荡，预计沪镍主力核心区间【12.0，13.0】万元/吨。
投资策略：区间操作。
风险提示：印尼镍产业政策变动超预期等。
锡
LME锡上一交易日收于28030美元/吨，跌3.14%。沪锡夜盘收于233950元/吨，跌1.73%，昨日沪锡增仓下行。基本面上，供应端，缅甸矿少格局下，国内冶炼保持高位。消费端，消费仍与价格高度敏感，昨日价格有一定跌幅，下游消费有明显增量。预计库存将仍延续去库格局，基本面支撑走强，锡价下方有支撑，但仍需持续关注美元风险。
投资策略：观望或等待低位多配机会。
风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。
焦煤
11月27日周三夜盘，铁矿石i2501收涨1.08%至795元/干吨，领涨黑色。上涨驱动：（1）市场预期12月铁水日均产量或不低于230万吨，环比降幅有限，同比高于去年水平。据此测算，12月铁矿石平衡表垒库不及预期。（2）焦煤基本面现实和预期偏弱，基于钢厂利润逻辑的对冲头寸有利于多铁矿石空焦煤。
投资策略：预计短期铁矿石i2501在750-830元/干吨之间运行，建议区间操作，或买铁矿石空焦煤。
风险提示：铁水产量超预期变化
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2501收12205元/吨，涨2.35%，主力合约持仓17.84万手，增仓-39500手。现货硅价持稳，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价11650元/吨，通氧553#华东均价11750元/吨，421#华东均价12200元/吨。新疆突发环保限电，供应减量，空头平仓离场，盘面上涨回调。近期仓单持续注销，现货流出，基本面继续走弱；冬季来临，西北环保限电造成的供给端突发扰动的风险提高，预计工业硅区间震荡运行，核心价格运行区间【11800,12500】元/吨。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪扰动，供给端突发扰动
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力2501合约收涨-0.76%至78500元/吨，持仓24.69万手，日增仓-8526万手。现货方面，现货价格回落， 电池级碳酸锂均价7.86万元/吨；工业级碳酸锂均价7.54万元/吨。西澳政府计划开展锂行业支持计划，以保护关键工作岗位，资金支持包括免除政府费用2年、港口费和采矿权使用费将免除长达 24个月、 5000 万澳元临时免息贷款。在下游需求回落的预期下，碳酸锂散单采购情绪较弱，市场成交较冷清。总体而言，需求预期下调，碳酸锂价格以偏弱震荡整理运行，近期多空博弈加剧，盘面波动较大，谨慎参与。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪变化，供给扰动
