近期电解铝市场关注热点除“加息浪潮”外，屡创新低的铝库存数据亦进入投资者视野，再次被市场关注，成为目前悲观环境下给予铝价希望的救命稻草。

沪伦两市库存回落，伦铝刷新逾21年新低位

伦敦金属交易所（LME）最新数据显示，伦铝库存继续处于下行趋势中，截止6月20日，库存已经降至407,875吨，再次刷新了逾21年以来新低。据了解，今年以来伦铝库存的加速下行与欧盟制裁俄罗斯有较大关系，从俄罗斯铝产量有30％以上向欧洲供应，制裁导致向欧洲港口发运受阻，使得俄罗斯生产的铝不得不向亚洲地区发运，表现为库存由欧洲向亚洲转移。同时运力紧张、运费上涨等多因下，都造成在途库存增加，显性库存下降。

而沪期铝库存方面，截止上周五最新库存已经降至267337吨，已经连续6周不断下降，更是刷新了近5个月以来的新低。

电解铝社会库存不断走低，月降21.6%至80万吨下方

从上图可以看出，今年电解铝库存在3月上旬达到高点，随后开启了缓慢下行趋势，受疫情影响，下游需求疲弱，3月中旬至5月上旬全国电解铝库存仍位于100万吨上方，下降幅度不明显，5月中旬开始，随着企业逐步复工复产以及仓库事件影响，电解铝下降速度加快，截止6月20日最新库存数据显示，全国8个主流消费地区电解铝库存已经降至76万吨，短短一个月的时间，下降了20.8万吨，降幅21.6%。

无论是从沪伦两市库存，还是国内电解铝社会库存来看，均呈现出明显的下降姿态，一般来说，库存大降利好铝价走势，然就将两个多月以来的价格走势来看，却呈现出背道而驰的情况，沪铝主力合约在3月上旬涨至2.4万上方后，高位回落，期间虽有反弹，但难掩疲弱局面，破2万关口后继续下行，目前暂企稳在1.95万上方。

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伦铝刷新逾21年新低位，沪期铝库存亦创近5个月以来新低，电解铝去库速度加快的情况请下，缘何沪铝价格跌跌不休！

富宝有色网铝研究团队认为主要受以下3方面的打压：

1 宏观面：全球央行加息潮、通货膨胀持续发酵，宏观利空压制明显

继美联储宣布加息75基点后，英、瑞典等各国央行纷纷开启加息步伐，而通过当前全球频繁加息的节奏结合海外各机构看法，我们不难看出，目前全球高通胀的问题已经处于持续发酵阶段，短期靠加息或难以解决，经济衰退风险正加剧；此外，据数据显示，2022年以来国际通胀水平进一步快速上升，美欧等经济体物价总水平连续创下历史新高。5月，美国、英国居民消费价格指数（CPI）同比涨幅分别为8.6%、9%，继续创40年历史新高。欧元区CPI同比涨幅为8.1%，再创历史新高。

全球通胀持续攀升，短期或难以有效遏制，全球经济复苏面临多重风险，宏观利空对铝价压制效果明显。

2 供应面：产能释放，电解铝进入启动投产复产高峰！

国家统计局数据显示，5月原铝产量为342万吨，同比增长3.1%，再创历史新高。3月份开始电解铝企业产能利用率不断提升，恢复到90%以上，目前已经达到91.3%左右。据悉，云南地区电解铝厂不断复产，部分铝厂已经恢复至去年减产前水平，云南宏泰新型材料有限公司已建成一期绿色电解铝产能108万吨，预计今年6月底产能将达到85万吨，二期绿色电解铝产能建设也得到进一步提速。除此之外，广西百矿及广西苏源、甘肃中铝连城具有产能待投产。

据富宝有色网铝研究团队统计，截止6月20日，电解铝生产成本在18176元/吨，而电解铝价格在19720元/吨，电解铝企业利润仍超过1500元/吨，虽较前期有所收窄，但利润仍处在可观的水平上。预计后期供应端仍有增长空间。

3 需求端：疫情影响下游需求，疫情后需求恢复不及预期

4、5月份因疫情影响导致各地电解铝下游需求遭受不同程度影响，下游铝加工企业则受疫情影响较为严重，地区管控叠加运输不便影响下，各企业实际开工情况下滑明显，铝板带、铝型材、铝箔等企业开工处在低位。

6月份以来，预期的报复性消费并未实现，据富宝了解得知，虽铝消费存在刺激提振预期，但实际消费却仍处于偏弱状态，房地产市场拖累，海外经济增速下降，市场信心不足，部分企业需求看似增加实则是在消化前期订单，疫情后的下游需求恢复远不及预期，拖累铝价走势。

后市预测：需求表现不尽如人意，短线反弹或只是“昙花一现”，长期仍可看1.8万

考虑当前全球高通胀背景下，美联储以及各大央行在7月或将延续高额加息，宏观偏空基调将持续笼罩在铝市上方；而当前少数能为铝价带来反弹契机的国内需求方面，表现也不尽如人意，市场预期中疫情结束需求集体爆发情况并未出现，且多数下游反馈订单有持续走弱风险，基本面对价格支撑力度同样有所不足；综合来看，在宏观面和基本面利空双重打压下，预计后期铝价低位运行趋势难改，不过由于国内外的铝库存都降到了低位，也一定程度上会限制铝价的下跌幅度，短期不必过于恐慌，建议持续关注下游需求恢复情况，沪铝主力延续1.95-2万区间波动，中长期下方支撑仍看至1.8万处。