欧洲正面临经济急剧放缓

随着LME周的到来，以及明年年度合约谈判的开始，买家和卖家之间的谈判似乎可能会延长。尽管嘉能可Nordenham冶炼厂即将关闭，到2022年底，欧洲关闭的锌产能将达到近60万吨/年，但欧洲地区的需求破坏程度意味着，至少就目前而言，如果下游需要这些冶炼厂，是可以重新开启的。

尽管电力价格已从第三季度的峰值回落，但据消息称，自6月30日年度固定价格合同到期后，德国许多电镀企业开始采用标准电价后，仍面临巨大压力。因此，尽管他们9月初可能不会像2022年上半年那样面临支付20倍的成本，但这些成本仍可能达到每月50万欧元左右。除非他们有能力将这种影响传递给客户(这对汽车行业的企业来说是不可能的)，否则亏损和减产似乎是不可避免的。因此，预计镀锌板产量将在四季度下降至2020年第四季度以来的最低水平。压铸同样面临着建筑行业疲软的压力，许多项目被取消，因此行业平均开工率被认为比上半年低20-30%。

此外，尽管Nordenham关闭使当地市场减少了17.5万吨精锌，但从12月起，来自亚洲的免税精锌出货量预计将增加，因此该地区的精锌供应量仍有可能改善。然而，随着对中国的套利窗口陆续打开，与此同时，远期电价的大幅上涨和本土发电(尤其是法国核电站的发电)表现不佳，可能会让仍在运营的上游资产继续承压。

美洲地区受假期影响，前景并不乐观

跨越太平洋的资金流入增加还没有使市场放松，随着主要航线运费的下降，港口效率的提高，以及集装箱可用性和运输方面的摩擦减少，相关报道称，由于跨地区生产商希望利用美洲大陆的高溢价，精锌正大量进入美国市场。不过，由于精锌供应仍然紧张，现货溢价暂时维稳，而该地区一家主要冶炼厂在维修后较晚恢复生产，又加剧了现货溢价。嘉能可10月19日表示，将关闭其位于加拿大的NIF锌冶炼厂的电解车间长达六周，可能需要更长时间进行维修，预计将于10月底开始的关闭将持续到所有必要的维修完成，并将对2022年的产量产生负面影响。该公司一直面临着车间操作条件和设备脆弱性的挑战，这对锌产量和质量产生了不利影响。今年7月，该公司表示，预计到2022年产量将达到22.5-24万吨，下调了4月发布的的生产指引。该工厂位于魁北克省，由嘉能可加拿大的全资子公司加拿大电解锌公司(CEZinc)运营和管理，是北美第二大的锌加工工厂。这表明溢价或将继续得到支撑。

从结构上看，北美市场明年可能仍会出现相当大的缺口，因为需求比大西洋彼岸的需求更坚挺。例如，亚洲地区的汽车产量同比增长超过11%，而欧洲则下降了近2%。这是为了确保从东北亚运来的精锌都被消耗掉，而不是进入库存。有报告称，部分领域的需求有所减弱，同时由于感恩节和圣诞节假期的影响，第四季度往往表现不佳，因此低迷程度难以评估。

数据来源：Fastmarkets，安泰科

图 海外分地区溢价

北美地区，2023 年供应协议的谈判已经开始。目前对 2023 年合同的早期讨论为0.2-0.3美元/磅，但近期价格已上涨至0.305 -0.33 美元/磅左右。欧洲地区，欧洲地区因供应担忧而创下新高，在位于瑞典的Boliden宣布其与Odda冶炼厂的锌合约遭遇不可抗力的消息公布后，欧洲市场的溢价触及新的纪录高点。

相比之下，尽管当前中国需求疲弱，消费尚未好转，但因现货交易流动性不足，亚洲市场溢价小幅下跌。除了更具挑战性的出口环境外，区域需求前景仍受到政治和财政不确定性的影响。虽然马来西亚仍有大量基础设施项目，但最终批准取决于该国预计将在未来几个月举行的下届大选的结果。在更广泛的东南亚地区，三季度下旬是预算季节，泰国和印度尼西亚等经济体将决定2023年的支出计划。预计进入四季度后，随着国内消费需求改善，亚洲市场溢价将有所提高。