据MINING.COM3月29日报道，在大幅上涨至接近一年高点后，国际铜价再次面临跌破每磅4美元（每吨8820美元）水平的风险。COMEX铜2024年一季度收于每磅4.0115美元。伦铜价格在3月18日触及9164.50美元的高点后也出现回落。

铜价的上涨是由中国冶炼厂承诺将产量削减5%-10%，以应对预期更紧张的精矿供应和产能过剩的局面，这使得中国在全球精炼市场的份额提升到超过50%。

集中力量

彭博社周四报道称，必和必拓以每吨低至3美元的现货处理费和每磅0.3美分的精炼费，向至少一家中国冶炼厂出售了来自全球最大铜矿Escondida的精矿，这足以证明中国冶炼厂是多么渴望获得原材料。

这至少创下了十年来的新低——2023年铜价跌至每吨8000美元以下时，矿商向精炼商支付的将精矿转化为金属的处理和精炼费用——在每吨90美元上下。基准年度合同仍大幅上涨，但自2021年以来首次下降。

到2024年，中国与印度的原材料竞争也将更加激烈——就在本周，阿达尼公司（Adani）表示，其耗资12亿美元的Kutch铜冶炼厂第一套设备已开始运行。该厂将成为世界上单体最大铜冶炼厂，初期年产能为50万吨，二期项目产能将翻一番。

目前，中国铜冶炼厂采购小组在上海召开的季度会议上做出的决定的影响仍存在不确定性。在最初的公告中，由19家冶炼厂组成的小组没有同意直接协调削减，但发誓要重新安排维护、限制运行并推迟新项目的启动。

事实上，中国最大的铜生产商江西铜业公司在本周的财报中表示，尽管该公司希望维持产能限制，但仍计划将今年的铜产量提高11%达到232万吨。

印尼将于6月生效的铜矿出口禁令可能会成为CSPT的转折点。

荷兰国际集团（ING）投资银行也在一份报告中指出，上期所的铜库存最近达到2020年以来的最高水平，接近30万吨，这表明中国的需求仍然疲软。

与此同时，正如路透社的Andy Home所详述的，上期所的市场未平仓合约已跃升至合约期限内的高点，LME和CME交易所的管理资金投资者也大幅增加了多头头寸。

对供应不足的担忧

虽然TC/RC的暴跌使铜供应成为人们关注的焦点，但铜矿的增长乏力和中断多年来一直困扰着该行业，人们还担心世界顶级铜矿（前20大铜矿的发现年份为1928年）的枯竭和品位下降。

在中美洲国家发生大规模抗议活动后，去年First Quantum的巴拿马Cobre Panama mine于关闭，这是数十年来铜市场上遭受的最大重磅炸弹。价值100亿美元的Cobre Panama铜矿精矿含铜量为35 万吨，占全球铜产量的1.5%左右。

Cobre Panama的惨败引人注目，但意外中断是全球铜业的一个特点，而非缺陷。澳新银行（ANZ）在2023年初指出，预计2024年的矿山产量将同比增长6%以上，但仅过了一个月，这一增长预测就降至3.9%。

英美资源集团（Anglo American）将产量削减归因于低品位和高成本，导致这家在伦敦上市的公司将2024年铜产量的目标从100万吨下调至73万-79万吨之间。荷兰国际集团（ING）称，Escondida铜矿是唯一一个年产量超过100万吨的铜矿，预计2025年的产量将比目前至少减少5%。

澳新银行（ANZ）称，在过去三年里，生产一吨铜的平均总现金成本上升了30%以上，达到5600美元。

澳新银行将2024年的供应中断系数提高到高于平均水平的6%。这相当于阿联酋和尼日利亚全年在原油市场上的石油产量损失。

与此同时，世界第一大铜生产商Codelco的产量正处于25年来的最低点，该企业已经承认，如果这次出现复苏（过去曾多次出现过），那么复苏将是缓慢的。

预计铜价能涨至10000美元/吨

总部设在里斯本的铜研究小组（ICSG）去年10月曾预测，铜市场将出现近50万吨的十年来最大过剩，由此可见形势变化之快。

鉴于此后的事态发展，铜观察家们纷纷预测赤字将进一步加深，或扭转预期盈余，并上调铜价预测。

澳新银行（ANZ）预计短期内铜价将突破9000美元/吨，并在未来12个月内铜价将超过10000美元/吨，因为精炼赤字将达到40万吨。荷兰国际集团（ING）预计铜价到今年年底将达到9000美元/吨，2025年和2026年铜精矿缺口将超过100万吨。

本周，并不总是支持铜牛市的BMO Capital Markets（蒙特利尔银行资本市场）将其之前对铜价的长期预测上调至9000美元以上。

长期看好铜的高盛预计，到今年年底，铜价将达到每吨10000美元，而凯投宏观（Capital Economics）则认为，到2024年底，铜价将达到每吨9250美元。

至于长期需求前景，很少有分析师的图表不是从左下角开始到右上角结束。