宏观分析
国内：中国4月进出口数据转正，超出市场预期。按美元计价，4月中国出口增长1.5%，进口增长8.4%，贸易顺差723.5亿美元。按人民币计价，中国4月出口2.08万亿元，增长5.1%；进口1.56万亿元，增长12.2%；贸易顺差5134.5亿元。我国多地楼市限购“松绑”，推动刚需释放提振市场预期。杭州全面取消住房限购措施，在杭州市取得合法产权住房的非杭州市户籍人员，可申请落户。西安全面取消住房限购措施，居民家庭在全市范围内购买新建商品住房、二手住房不再审核购房资格。目前全国仍保留住房限购的省份或城市，除北京、上海、广州、深圳四个一线城市外，仅剩海南省、天津市仍处于部分放开限购状态。
国际：美国上周初请失业金人数为23.1万人，创去年8月26日当周以来新高，预期21.5万人，前值20.8万人；四周均值21.5万人，前值21万人。截至4月27日当周，美国持续申领失业金人数178.5万，预期178.5万人，前值177.4万人。美联储戴利表示，如果就业市场出现恶化，美联储将会考虑降息；银行业健康且具有弹性。现在宣布劳动力市场脆弱、摇摇欲坠还为时过早。 英国央行连续六次维持利率不变，6月或迎降息窗口。英国央行宣布维持基准利率在5.25%不变，符合市场预期。英国央行行长贝利表示，尚未到下调基准利率的节点；6月降息可能性没有被排除，决策前还有两次通胀数据发布。
贵金属
上一个交易日贵金属价格全面上涨；COMEX黄金涨1.33%报2353.1美元/盎司，COMEX白银涨3.53%报28.575美元/盎司；夜盘沪金+0.62%，沪银涨+1.77%。昨日公布的美国当周初次领取失业金人数超过市场预期，创下2023年8月以来的新高，显示出了美国就业市场进一步走弱的迹象；之上有联储官员表示就业市场走弱是降息的重要条件，因而带动了鸽派预期的进一步发酵，利好贵金属。此外，从中长期角度来说，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来仍有上涨动力。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【2250,2400】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【25，29】美元/盎司。沪金核心价格区间【535，570】元/克，沪银核心价格区间【6500，7500】元/千克。
投资策略：/
风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。
铜
LME铜收9950.0美元/吨，涨0.48%。上海升水-60，广东升水-115。宏观方面，国内4月出口同比1.5%，增速转正。此外，近期多地宣布取消限购措施。海外方面，美国初请失业金人数上升，刺激未来降息预期。基本面上，近期BHP拟收购英美资源，市场或仍有矿供应紧张预期。精铜环节，供应端进入五月国内检修预计更加集中，但再生冶炼尚充足，实际影响或被削弱。消费端高铜价对消费持续拖累，节前有一定备货需求令库存去化，但持续性有待观察。展望后市，铜矿扰动频发令TC未出现拐点，供应缩减的利多逻辑仍未结束。但宏观上流动性进一步宽松空间有限，并且基本面在高铜价下平衡结果转弱，不利铜价持续上行，并有回调风险。但若流畅回落需TC兑现回升或现货去库不及预期。
投资策略：近期采购可以稍作等待。
风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。
铝
LME上一交易日收于2568，日涨23美金或0.9%。供应端短时运行产能持稳，需求端铝锭延续去库，维持下去预期二季度最低库存或降至60w附近。现货市场方面，铝价大涨华南持货商先行变现，需求疲弱下整体成交不佳，现货转弱；华东地区延续稳好，现货贴水继续收窄；铝棒加工费转弱。成本端，氧化铝现货仍强势上涨，而期价日盘上涨后夜盘再次冲高回落整体宽幅震荡、炭块价格持稳、国内煤炭现货价格涨幅收窄。海外现货方面欧洲现货升水小幅上涨；成本端欧洲天然气价格持稳，电价继续下跌。单边预期在2w-2.15w的区间波动，往下的驱动较弱。
投资策略：前期borrow建议继续持有；单边观望；内外反套择机参与。
风险提示：宏观超预期乐观、海外消费超预期、丰水期降水不足。
铅
隔夜铅价高位波动，伦铅上涨0.04%至2233美元/吨，国内沪铅下跌0.06%至17935元/吨。国内现货维持小升水，下游采购偏再生铅。海外从持仓结构上看，5月date头寸分布过于集中，不排除近月资金干扰加大。国内期现价差拉大，现货不跟涨，炼厂交仓意愿上升。短期来看，随着铅价走高，市场分歧加大，季节性淡季库存水平不高，铅市场因铅精矿、废电瓶偏紧导致的原料受限问题短期无法缓解，但高铅价对消费抑制也将进一步显现，预计铅价涨势放缓，高位震荡格局也将持续一段时间，需关注5月下旬检修集中结束关键节点，短期来看，沪铅主要价格区间或在【17100,18100】元/吨，伦铅价格主要波动区间【2180,2300】美元/吨。
投资策略：高位波动加剧，做空需谨慎，等待回落补库，国内偏紧内外比价重心抬高。
风险提示：海外持续交仓导致过剩预期加剧。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌震荡运行，日内一度下挫2900美元下方，最终收报2910美元。现货市场上，节后上海地区对05合约贴水90-贴70，广东地区对06合约贴95-贴40，现货贴水有所收窄。国内TC进一步走低，增加市场对于冶炼端压缩产量的预期；另一方面，需求在4月下旬见到复苏回升；国内在不进口的情况下，开启去库，现货层面表现较为良好。预计短期锌价处于震荡盘整的阶段，下方2900美元成为较强的支撑位，沪锌主力23000元存在一定的支撑性
投资策略：观望。
风险提示：/
镍
隔夜市场伦镍震荡偏强，收于19075美元/吨，涨175美元或上涨0.93%，沪镍主力合约上涨1540元/吨至143050元/吨或上涨1.09%。近期宏观及资金利多情绪仍有支撑，宏观方面美国失业金人数上升美元大幅回落以及国内多地取消限购影响金属价格，现货方面短期硫酸镍、镍铁价格坚挺及转产电积镍成本仍有较强支撑，但印尼镍矿、镍铁以及中间品放量增长将逐渐缓解前期原料偏紧问题，纯镍海内外库存仍在持续大幅累积。从基本面逻辑出发镍长期供需过剩仍是大前提，同时下方印尼镍原料成本支撑下跌空间有限，随着宏观及消息面情绪回落、印尼原料偏紧问题解决以及需求验证情况价格或回落，策略上建议沪镍【125000,148000】元/吨区间操作为主。
投资策略：沪镍区间上方逢高沽空。
风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。
锡
LME锡收32520美元/吨，涨1.15%；沪锡夜盘收262180元/吨，涨1.07%。美国就业市场数据走弱，刺激降息预期，有色普遍有所上涨。基本面上的利多主要在海外低库存，近期有连续小幅累库，但目前印尼当地成交仍不正常，累库节奏或不流畅。其他利多在预期层面，一是供应端缅甸锡矿环比继续下降预期，因当地持续未复产，原矿或已不足，未来国内冶炼有原料隐忧，当前维持正常生产。二是下游行业周期性回暖，期待未来国内大幅去库。考虑宏观尚积极和海外供应不正常，锡价延续高位运行，但考虑消费预期兑现偏缓慢，以及原料隐忧尚未显现，不利价格持续上涨。
投资策略：短期多配可考虑减仓。
风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。
焦煤
5月9日周四夜盘焦煤Jm2409收跌1.19%至1751元/吨。下跌驱动：（1）山西地区焦煤矿山复产预期。根据《2024年山西省煤炭稳产稳供工作方案》，山西省2024年煤炭产量目标13亿吨左右，日均355万吨左右。但一季度山西省煤炭产量27161.7万吨，日均仅298万吨，这意味着4-12月煤炭日均产量需达到374万吨，较一季度日均增长25.5%。从机构样本统计来看，4月份煤炭日均产量仍在低位徘徊，后市增产压力加大。（2）钢联数据显示，本周523家样本矿山开工率开始上升。估值方面，当前沙河驿蒙煤仓单1625元/吨，Jm2409升水7.8%。
投资策略：暂时观望，或择机做空。
风险提示：焦煤复产强度。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2406收12060元/吨，涨1.17%，主力合约持仓9.36万手，增仓-10667手。上一交易日现货价格持稳，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价13000元/吨，通氧553#硅（华东）均价13250元/吨，421#硅（华东）均价13750元/吨。本周周度开工炉数增加20台，新疆增加12台、四川增加7台，金属硅供应持续增加。而需求端未见好转，多晶硅企业面临较大库存销售压力，后市有停产检修可能。展望后市，预计工业硅以筑底震荡为主，价格波动区间【11200,12200】元/吨，后市关注仓单流向和供需改善情况。
投资策略：谨慎观望。
风险提示：供给扰动，需求不及预期。
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约2407收111700元/吨，涨幅-0.76%，主力合约持仓19.34万手，增仓2426手。上一交易日现货锂盐价格下跌，电池级碳酸锂均价11.15万元/吨，工业级碳酸锂均价10.91万元/吨。截至5.9日，SMM周度产量13696吨，环比上周增长7.78%。SMM4月碳酸锂产量5.29万吨，预计5月产量达6.07万吨，环比增长14.7%。供给端企业开工意愿较好，五月产量预期维持高增速，同时需求五月材料厂排产增速回落。展望后市，预计平衡逐渐向过剩过渡，预计碳酸锂震荡偏弱运行，价格区间【10， 12】 万元/吨。
投资策略：逢高空，谨慎参与。
风险提示：需求不及预期，供给端扰动。
