宏观分析
国内：国务院新闻办公室将于5月17日下午4时举行国务院政策例行吹风会，请住建部和自然资源部、央行、金融监管总局负责人介绍切实做好保交房工作配套政策有关情况，并答记者问。央行5月16日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。
国际：美国至5月11日当周初请失业金人数减少1万人至22.2万，略高于市场预期。截至5月4日当周的持续申领人数升至179.4万。美国4月新屋开工年化总数136万户，预期142万户，前值132.1万户。美国4月营建许可年化总数初值144万户，预期148.5万户，前值146.7万户。美联储官员威廉姆斯表示，通胀压力逐渐缓解的“总体趋势看起来相当不错”，但现在没有必要收紧货币政策。预计年底通胀率在2%低位区间，明年约为2%，无需等到通胀精确达到2%再放松政策。美联储博斯蒂克表示，对四月份通胀进展感到满意，但美联储尚未达到目标；住房通胀下降是一个重要进展；年底前降息可能是合适的，但美联储没有任何确定的计划；必须对广泛的可能性持开放态度，存在“多种不同的情景”可能发生；预计通胀将缓慢下降，经济动能将持续。
贵金属
上一个交易日贵金属价格维持震荡；COMEX黄金期货跌0.59%报2380.8美元/盎司，COMEX白银期货涨0.27%报29.81美元/盎司；夜盘沪金-0.03%，沪银涨+1.25%。昨日公布的美国当周初次领取失业金人数环比回落，显示出美国经济就业仍有韧性。而前日公布的美国4月通胀数据表现较好，CPI与核心CPI均开始回落，且核心CPI环比6个月来首次下降。在经历了1季度通胀粘性超预期后，4月CPI的回落显示出较为积极的信号，也降低了未来二次通胀的风险，并进一步增加联储会在三季度降息的可能，对金银价格起到利好；特别是白银对利率的敏感度更高，因此价格涨幅更大。此外，从中长期角度来说，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来仍有上涨动力。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【2300,2450】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【27，30.5】美元/盎司。沪金核心价格区间【550，585】元/克，沪银核心价格区间【7000，7800】元/千克。接下来要密切关注今天即将公布的美国CPI数据，以判断政策和市场预期的未来走向。
投资策略：/
风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。
铜
LME铜昨日收10371.5美元/吨，涨0.87%。上海升水-240，广东升水-330。宏观方面，今日下午将举行政策例行吹风会，届时介绍保交房工作配套政策有关情况。此外，今日将公布4月经济数据，市场预期工业和消费数据将有所回暖。基本面上，矿环节供应紧张未明显扭。精铜环节，供应端进入五月国内检修预计更加集中，但再生冶炼尚充足，实际影响或被削弱，产量维持高位。消费端高铜价对消费持续拖累，本月库存或仍是难见明显去库。展望后市，铜矿扰动频发令TC未出现拐点，供应缩减的利多逻辑仍未结束。宏观上国内政策边际有发力，铜价短期或延续偏强。但未来宏观流动性进一步宽松空间有限，并且基本面在高铜价下平衡结果转弱，不利铜价持续上行，并有小幅回调可能。但若流畅回落需TC兑现明显回升或宏观大幅降温。
投资策略：近期采购可以稍作等待。
风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。
铝
LME上一交易日收于2588，日跌12美金或0.46%。昨日铝锭整体去库明显，维持下去二季度铝锭最低库存仍有可能降至60w附近；但受高铝价影响，下游逢低采购为主，库存与历年的差距明显缩小。现货市场方面，铝价大涨现货市场再次承压，华南现货贴水再次大幅走扩，华东表现相对坚挺；铝棒加工费再次转弱。成本端，氧化铝现货维持小幅上涨，期价在基本面维持偏紧前提下跟随铝价大涨，后在高位窄幅震荡、炭块和国内煤炭现货价格持稳。海外现货方面日本升水上行；成本端欧洲天然气价格和电价小幅上涨。
投资策略：前期borrow建议继续持有，可考虑移仓至下半年继续参与；单边观望；内外反套建议底仓参与。
风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。
铅
隔夜伦铅上涨0.73%至2292美元/吨，国内沪铅上涨0.78%至18845元/吨。下游刚需采购长单为主。铅市场量价齐升，近期沪铅创下近几年新高，价格驱动上，主要源自国内因铅精矿、废电瓶偏紧导致的原料受限问题，供应短期无法缓解，铅价维持偏强波动，国内明显强于海外，导致内外比价持续走高。目前来看，沪铅6月、7月持仓仍然较高，不排除资金干扰下异动波动，价格或碰触19000元，此外，随着铅价走高，消费负反馈或进一步体现，预计铅价高位涨势放缓，需关注5月下旬检修集中结束关键节点。值得注意的是，比价走一步走高，或刺激铅锭进口窗口开启，近期伦铅大幅去库，后续进口窗口如开启，将使得海外库存向国内回流，矛盾切换也会令价格承压波动。短期沪铅主要价格区间或在【17200,19000】元/吨，伦铅价格主要波动区间【2180,2280】美元/吨。
投资策略：高位波动加剧，不追高，做空需谨慎，期现价差拉大可卖出交割，国内偏紧内外比价重心抬高。
风险提示：海外持续交仓导致过剩预期加剧。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌震荡运行，午后LME锌交仓8000余吨，伦锌震荡下行，最终收报2961美元，跌幅0.74%。现货市场上，节后上海地区对06合约贴90-80，广东地区对06合约贴80-贴90，现货贴水有所收窄。LME交仓令市场对海外消费疲弱出现担忧，此外，海外预计依旧存有可交现货，交仓的预期令锌价上方承压。短期对锌价形成压制，预计短期锌价高位盘整，核心运行区域2900-3000美元，沪锌主力核心运行区域23300-24000元/吨，关注压力位的突破有效性。
投资策略：观望。
风险提示：/
镍
隔夜市场伦镍大幅上涨，收于20045美元/吨，涨495美元或上涨2.53%，沪镍主力合约上涨4900元/吨至150760元/吨或上涨3.36%。近期宏观及消息利多情绪仍然偏强，美国降息预期抬升美元指数大跌以及国内地产特别债券政策刺激支撑金属价格，消息面对资金情绪也有扰动但实际影响有限，而印尼镍矿RKAB审批仍没有最新进展，现货方面短期硫酸镍、镍铁价格坚挺及转产电积镍成本仍有较强支撑，但镍长期供需过剩格局不变，印尼镍矿、镍铁以及中间品放量增长将逐渐缓解前期原料偏紧问题，不锈钢库存消化缓慢新能源端5月排产放缓，纯镍海内外仍在持续大幅累库压制，策略上建议沪镍【125000,150000】元/吨区间操作为主。
投资策略：沪镍区间上方逢高沽空。
风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。
锡
LME锡收33810美元/吨，涨1.87%；沪锡夜盘收275780元/吨，涨0.58%，近期国内政策有所发力，有色普遍表现积极。锡基本面上的利多仍未结束，印尼当地成交持续不正常，影响久于预期，海外累库节奏或不流畅，建议持续关注印尼供应。其他利多在预期层面，一是供应端缅甸锡矿环比继续下降预期，因当地持续未复产，原矿或已不足，未来国内冶炼有原料隐忧，当前维持正常生产。二是下游行业周期性回暖，表消弹性大，期待未来国内大幅去库。考虑宏观尚积极和海外供应不正常，锡价短期或延续高位僵持运行，回落空间预计受限，中长期角度的利多逻辑仍存。
投资策略：关注低位多配机会。
风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。
焦煤
5月16日周四日内，黑色系整体反弹，其中焦煤Jm2409收涨3.33%，领涨黑色，夜盘收涨2.46%至1726元/吨。周四黑色反弹驱动来自两则市场传言与钢联数据引发的情绪与基本面共振：（1）市场传言化债12省基建要放松，原先被叫停的开工30%以下的基建工程可以开工；（2）市场传言周五上午国务院将召开大型电视电话会议，与各部委、省市领导和金融机构负责人研究房地产去库存工作；（3）钢联发布数据显示，本周五大材整体需求增幅大于产量增幅，去库加速，好于预期。我们认为，以上基建和房地产市场传言有待验证，五大材去库持续性也有待观察，因为建筑用钢临近高温多雨的需求淡季。如果基建传言被证实，那么钢材需求预期将上调，提振原料正反馈；如果传言被证伪，那么钢材去库存在季节性放缓风险，且三季度存在垒库预期，黑色系面临负反馈。估值方面，当前沙河驿蒙煤仓单持稳于1600元/吨，Jm2409升水7.9%，幅度扩大。
投资策略：暂时观望。
风险提示：供需超预期变化。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2406收11655元/吨，涨-0.77%，主力合约持仓56752手，增仓5398手。上一交易日现货价格持稳，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价13000元/吨，通氧553#硅（华东）均价13250元/吨，421#硅（华东）均价13750元/吨。本周开工炉数增加11台，其中四川增加9台。5月14日美国公布，太阳能电池的关税税率将从2024年的25%增加到50%。5月16日，美国商务部宣布对进口自自柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的晶体硅光伏电池(无论是否组装成模块)发起反倾销和反补贴调查。此前，东南亚成产线被视为绕开美国“双反”及其他贸易限制措施的海外生产基地、缓冲地带，此举对光伏出口有较消极的影响。展望后市，预计工业硅短期内以震荡偏弱运行为主，价格波动区间 【11200,12200】元/吨，后市关注西南复产及多晶硅去库情况。
投资策略：谨慎观望。
风险提示：供给不及预期，需求改善。
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约2407收104000元/吨，涨幅0.39%，主力合约持仓19.73万手，增仓4031手。上一交易日现货锂盐价格下跌，电池级碳酸锂均价10.70万元/吨，工业级碳酸锂均价10.25万元/吨。本周产量继续上探，截至5月16日周度产量14224吨，环比上周13696吨增加528吨。周度库存持续高位，锂盐厂库存抬升，总库存87049吨，环比上周84555吨增加2494吨。展望后市，预计五月份市场过剩情况有所加剧，碳酸锂价格震荡偏弱运行，价格区间【9.5， 11.5】万元/吨，后续仍需关注供给放量节奏和电动车消费情况。
投资策略：谨慎参与。
风险提示：需求不及预期，供给端扰动。
