5月20日，铜为有色金属领头羊在此引领大宗资源品板块集体走强，上海能源交易中心的国际铜期货触7%涨停价79670元/吨，创出国际铜期货2020年挂牌上市以来最高成交价，此后国际铜期货打开涨停板后在日内涨幅6%附近水平强势运行。沪铜期货在国际铜飙升及COMEX-LME为代表的欧美铜市场强势带动下，盘中最高触及88940元/吨，创出1993年3月，沪铜期货上市以来最高记录，日内涨幅超过5%。

2024年，有色金属为代表的上游资源品强势带动整体大宗商品价格反弹，这背后是国内外宏观经济环境、地缘政治环境、传统旺季预期及游资豪赌国际战略大宗资源品利好题材叠加共振推动。而无论是全国两会及中央政治局会议强调的我国稳经济扩内需、货币和财政政策保持中性宽松，还是在中观产业政策领域推动制造业促升级调结构、房地产企稳托底放开限制、新能源低碳经济发展及“新质生产力”等概念，都对有色铜板块带来更多景气度！国内外资金除了压注股债市场以外正更多聚焦有色为代表的战略性资源品投资机会。

铜作为国际经贸割裂乱局之下供应扰动的战略资源品，已然成大变局时代全球资本追逐焦点之一。4月-5月LME铜价及COMEX铜价接连不断冲高，也成为是带动国内铜价创出历史新高的的重要动力之一。值得注意的是，美国COMEX铜库存处于历史同期低位，而多头持仓较高，由于无法接收俄罗斯及中国品牌的铜作为交割品，以及当前全球地缘争端下价格价高的海运费与低运输效率，COMEX铜空头补货阻碍重重面临着多逼的巨大压力。

对于全球铜市来说，经贸割裂供应扰动下的紧平衡叙事，是此轮铜价上涨的诱发因素。而具体来看，不同地区、国家的基本面情况又有所不同，由于规则、政策等多方面因素的制约，全球铜市场逐渐呈现出供需错配、交割品资源分布不均的特征。在这样的情况下，不同市场的铜价强弱程度出现分化，套利机会的产生，以及市场情绪进一步驱动铜价上行。而事实上，就我国铜供需现实而言，现阶段铜供应并未出现实质性减少，沪铜库存处于近5年同期的高位，社库去库不畅，在基本面支撑偏弱的情况下，沪铜或受到外盘铜逼空上涨带动出现超涨的情况。

据外媒了解，大宗商品交易商托克集团及洛阳钼业旗下国际有色贸易公司IXM正在将大量铜金属转移到美铜市场交割。自2月以来，基金经理们转向看好CME铜，并在5月7日收盘时将净多头持仓提升至六年高位。据外媒分析称，更多基于趋势的基金可能在最近的涨势中加入了这一阵营。数据显示，截至5月上旬，LME铜合约的投资基金多头持仓达到近10万手，相当于近250万吨，这是自2018年LME开始公布数据以来最高的看涨持仓。花旗银行的分析师估计，自2月以来，LME和COMEX这两家交易所已吸引了高达250亿美元的投机性多头资金，LME及COMEX铜市场过高的虚值比，正刺激资金推动供应扰动经贸割裂的铜等有色金属续创新高，而这种逼空式上涨往往并畸形繁荣市场的特点。

展望后市，5月-6月作为我国实体产业传统消费旺季高峰期转弱的敏感时点，当前我国传统消费旺季下游及终端旺季成色不足，然而大宗商品上游资源品的”畸形繁荣“仍在上演，铜价的上涨已明显脱离基本面，因全球产业刺激政策发力及资本抱团避险逼空铜等有色上涨驱动正愈演愈烈，短期沪铜在外盘带动下快速突破83000及85000附近阻力位在后，更上方直面9万大关的强阻力，未来需要持续警惕大宗原材料市场过山车式行情异动，产业中下游企业需要做好产业链上游关键原材料的安全保障和价格风险管理预案，以防市场巨变下企业面临原料成本上涨、订单利润和规模下滑的双杀，高位逼空不猜顶部然逼空行情往往难持久，持续生存下来的企业和投资者才能赚到更多未来！

备注：仅供参考，不构成投资建议。