宏观分析
国内：中共中央政治局召开会议，审议《新时代推动中部地区加快崛起的若干政策措施》《防范化解金融风险问责规定（试行）》。会议指出，要始终紧扣中部地区作为我国重要粮食生产基地、能源原材料基地、现代装备制造及高技术产业基地和综合交通运输枢纽的战略定位，着力推进各项重点任务，推动中部地区崛起取得新的重大突破。会议强调，要坚持严字当头，敢于较真碰硬，敢管敢严、真管真严，释放失责必问、问责必严的强烈信号，推动金融监管真正做到“长牙带刺”、有棱有角，将严的基调、严的措施、严的氛围在金融领域树立起来并长期坚持下去。国家统计局公布数据显示，4月份，全国规模以上工业企业利润由3月份同比下降3.5%转为增长4%，增速回升7.5个百分点，企业当月利润明显改善。1-4月份，规上工业企业利润同比增长4.3%，增速与1-3月份持平，继续保持平稳增长。
国际：欧洲央行首席经济学家连恩表示，欧洲央行准备开始降低利率，今年需要将利率维持在限制性范围内，以确保通胀持续缓解。欧洲央行管委雷恩表示，6月份开始降息的时机已经成熟。欧洲央行管委维勒鲁瓦称，不应排除7月第二次降息的可能性。日本央行行长植田和男称，将谨慎采取行动将通胀预期锚定在2%。日本央行副行长内田真一称，虽然将通胀水平稳定在2%仍面临很大挑战，但抗通缩之战即将结束。
贵金属
上一个交易日贵金属价格普遍上涨；COMEX黄金期货涨0.77%报2352.5美元/盎司，COMEX白银期货涨4.41%报31.845美元/盎司；夜盘沪金+0.61%，沪银+4.48%。昨日中东地区局势再度紧张,埃及与以色列士兵发生交火并造成人员死亡，冲突带来的避险情绪推动了贵金属价格的上涨。但是考虑到近期联储表态再次偏鹰，5月议息会议纪要显示联储官员们不但认为高利率要保持更久，且通胀如果反弹还会导致加息风险。鹰派政策可能对对贵金属价格形成抑制，预计金银价格仍有调整的空间。但中长期来看，随着美国正式进入降息周期，叠加美国经济的走弱，预计金银价格仍有上涨空间。此外，近期白银价格上涨后国内炼厂有甩货现象，跨市比值可能仍有一定回落空间。Comex黄金核心价格区间【2300,2450】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【28，33.5】美元/盎司。沪金核心价格区间【540，580】元/克，沪银核心价格区间【7700，8700】元/千克。
投资策略：/
风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。
铜
沪铜夜盘收于84940元/吨，涨1.34%。上海升水-250，广东升-220。宏观方面，国内召开政治局会议，审议《新时代推动中部地区加快崛起的若干政策措施》。此外，4月份国内规模以上工业企业利润同比4%由负转正。基本面上，矿TC边际回升但仍是历史极低值，年中TC谈判尚无最新进展。精铜环节，供应端五月国内检修预计更加集中，但再生冶炼尚充足，实际影响被削弱，且六月产量预计仍有保障。消费端表现略不及预期，铜价重心有所回落后，下游采购力度总体并不强。展望后市，虽然现货提供的价格支撑偏弱，但国内基调持续偏积极，预计短期铜价表现高位僵持。但若流畅回落需宏观大幅降温或TC明显回升。
投资策略：短期订单可考虑低位少量采购，中期订单可稍作等待。
风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。
铝
LME昨日休市，沪铝上一交易日收于21160，日涨160或0.76%。昨日铝锭延续累库，大概率还是仓库前期的隐性库存未完全流出，预计持续至月底，预期二季度铝锭最低库存在70w附近，三季度末大概率能见到60w附近的最低库存。现货市场方面，铝价继续小涨，而需求支撑有限，交投难言理想；铝棒加工费继续小幅转弱。成本端，氧化铝现货价格续涨，期价在4100附近窄幅波动、炭块和煤炭价格持稳。海外现货方面升水持稳；成本端欧洲天然气价格转涨，但电价继续回落。
投资策略：borrow可参与买8抛12；内外反套底仓参与；单边保持观望，关注20000-20800附近的支撑。
风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。
铅
隔夜铅价走势偏强，沪铅收涨1.16%至18755元/吨。现货市场出货平稳，下游采买情绪稍好转。市场宏观氛围再度升温，再生铅废电瓶供应紧张矛盾缓和，需求层面下游也适度补库，社会库存下降。我们预计后续供应端仍会受原料瓶颈问题的制约，这会限制铅价向下回调幅度，云南检修逐步结束，关注6月河南检修结束供应端恢复节点，铅价近期或维持高位震荡格局，预计沪铅主要价格区间或在【18300,19300】元/吨，伦铅价格主要波动区间【2200,2350】美元/吨。
投资策略：高位波动加剧，等待回调补库，跨市套利暂观望。
风险提示：海外持续交仓导致过剩预期加剧。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日LME休市，国内沪锌主力震荡运行，最终收报24690元，涨幅0.33%。现货市场，上海地区对06合约贴80-贴70，广东地区对07合约贴水140-130。锌价下挫后，现货贴水收窄显著，下游低价增加采购。5月计划检修的炼厂不多，但是部分小型炼厂由于原料保障和运营问题而减产停；从消费端看，近期消费速度有所提升；从终端行业看，地产和基建目前的水平依旧处于较差的现状，因而具有较大的增速预期空间存在。综合来看，目前宏观曾经经过消化，市场情绪暂时回归平静；锌价转入高位震荡的格局，考验下方3000美元的支撑，预计伦锌短期核心运行区域3000-3200美元；沪锌主力24500-25000元/吨附近。
投资策略：锌价转入高位震荡的格局，考验下方3000美元的支撑。
风险提示：/
镍
伦镍昨日休市一天；隔夜市场沪镍走强，主力合约上涨4160元/吨至156180元/吨或上涨2.74%。当前镍价仍跟随宏观情绪高位博弈，宏观方面欧央行或于7月第二次降息影响美联储降息预期以及国内地产经济刺激政策影响金属价格，现货方面印尼RKAB审批进度缓慢致使矿端持续偏紧，市场上镍生铁流通较少，硫酸镍厂商利润倒挂程度加深，价格受成本强支撑，挺价情绪浓；短期硫酸镍、镍铁价格持续坚挺及转产电积镍成本仍有较强支撑。但镍长期供需过剩格局不变以及原料偏紧将逐渐缓解，待情绪面扰动褪去价格预计再度回归基本面偏弱逻辑，沪镍短期预计【135000,158000】区间元/吨高位震荡。
投资策略：待情绪缓和后逢高沽空。
风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。
锡
沪锡夜盘收278600元/吨，涨2.12%。国家集成电路产业投资基金成立，注册资本3440亿元，或对未来锡消费预期有所提振。锡供应端，五月以来印尼当地成交仍是持续不正常，影响久于预期，海外累库节奏或不流畅，建议持续关注印尼供应。其他利多在预期层面，一是供应端缅甸锡矿环比继续下降预期，但国内冶炼正常，原料隐忧风险暴露需缅甸供应持续紧张。二是表消弹性预期，但是价格表现与基本面分化较大，半导体周期仍未见实质性修复，消费兑现缓慢，造成国内库存持续增加。考虑产业政策有所提振，短期价格或延续高位僵持。中长期角度利多逻辑仍存。
投资策略：短期多配可考虑逢高减仓。
风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。
焦煤
5月27日周一日内焦煤Jm2409收跌2.83%，领跌黑色，夜盘收跌0.82%至1761元/吨，延续弱势。焦煤下跌驱动来自成材去库放缓和煤矿复产预期，正反馈逻辑弱化。上周钢联数据显示，（1）五大材除中板外，其他品种均呈现供增需减，导致五大材整体去库放缓；（2）铁水日均产量236.8万吨，环比减少0.09万吨，结束连续7周复产；焦炭产量连续6周增加，但增幅显著放缓；（3）下游焦化厂、钢厂焦煤库存同比偏高，近期焦煤采购减少，补库节奏放慢；（4）上游矿山由于精煤需求回落幅度大于产量回落幅度，精煤库存和库消比回升，同时港口进口炼焦煤垒库；（5）山西煤矿复产预期。我们认为，随着钢材消费淡季来临，短期钢材去库或将进一步放缓，平衡表显示三季度钢材有垒库的可能，原料存在正反馈逐渐向负反馈切换的风险。估值方面，当前沙河驿蒙煤仓单1500元/吨，Jm2409升水17.4%。
投资策略：暂时观望，或择机做空。
风险提示：钢材需求超预期增长，焦煤供应减少。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2407收12710元/吨，涨0.36%，主力合约持仓12.58万手，增仓-2115手。上一交易日现货价格持稳，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价13000元/吨，通氧553#硅（华东）均价13100元/吨，421#硅（华东）均价13650元/吨。现货供强需弱，库存持续积累，丰水期来临开工逐步上升，四川地区陆续复产。需求表现平稳，下游多晶硅、库存均处于高位，对工业硅采买乏力。近期盘面价格大幅上涨，资金驱动明显，期现走势有所背离。展望后市，价格上涨后套利窗口打开，或套保盘增加，同时基本面维持弱势，预计盘面继续上行较有压力，注意13000-13200元/吨附近的压力。
投资策略：谨慎参与，关注后续逢高做空机会。
风险提示：供给不及预期，需求改善。
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约2407收106200元/吨，涨-0.75%，主力合约持仓17.16万手，增仓2763手。上一交易日现货锂盐价格持稳，电池级碳酸锂均价10.65万元/吨，工业级碳酸锂均价10.22万元/吨。雅化集团公告， 津巴布韦Kamativi锂矿资源量更新，碳酸锂当量增至75.0944万吨。川能动力表示， 李家沟锂矿项目采矿系统已进入试生产，试生产期间已形成锂产品销售收入。近期市场流通货源增加，正极厂采购不积极，对后市持偏空态度，预计碳酸锂价格震荡偏弱运行，价格区间【10， 11】 万元/吨。 近期宏观预期偏强，警惕资金情绪对盘面的影响。
投资策略：谨慎参与。
风险提示：需求不及预期，供给端扰动。
