产业链中游库存变化的参考指标
我国碳酸锂产量与正极材料产量的比值
碳酸锂/氢氧化锂价格走势图
4月份以来，国内新能源汽车销量增速保持稳定，出口增速下滑，欧美新能源汽车市场则明显放缓，全球新能源终端需求不及预期；受汽车换购政策刺激，产业链中游提前备货，并拉动碳酸锂生产大幅提升。
前期锂市场继续保持平稳
4月中旬以来，碳酸锂和氢氧化锂价格继续保持平稳，进入5月中旬略有回落。5月15日，上海有色碳酸锂现货均价（99.5%电池级，国产）收于10.78万元/吨，相比上月同期的11.28万元/吨累计下跌4.4%；氢氧化锂现货均价（电池级，56.5%微粉）收于9.85万元/吨，相比于去年底的10.04万元/吨累计下跌1.9%。广期所碳酸锂主力期货（LC2407）5月15日收于10.3元/吨，相比于上月同期的11.175万元/吨累计下跌7.8%。
国内新能源汽车销量增速稳定
出口增速下滑
中汽协数据显示，4月份，我国新能源汽车产销量分别为87万辆和85万辆，同比分别增长35.9%和33.5%，环比略有下滑；当月新能源汽车市场占有率为36%，相比3月份提高了逾3%。1—4月份，新能源汽车累计产销量分别为298.5万辆和294万辆，同比分别增长30.5%和32.3%，市场占有率为32.4%。
从销售去向看，国内销量增速稳中有升，出口增速下滑。4月份，我国新能源汽车国内销量73.6万辆，环比下降2.9%，同比增长37.3%；出口11.4万辆，环比下降8.6%，同比增长13.3%。1—4月份，新能源汽车国内销量252万辆，同比增长34.4%；出口42.1万辆，同比增长20.8%。
从新能源汽车产品结构看，4月份，纯电动汽车销量为51.9万辆，同比增长11.1%；插电式混合动力汽车销量为33.1%。纯电动汽车累计销量占比与去年同期相比下跌了10%。不论纯电还是插混式汽车，单车的带电量都在逐步提升，但纯电动车增长的乏力，仍将给动力电池装机量的增长带来巨大压力。
欧美新能源汽车市场明显放缓
根据Insideevs统计，1—3月份，全球新能源汽车销量为322万辆，同比增长25%，市场渗透率达到16%。其中，欧洲新能源销量为70.2万辆，同比增长5%，市场渗透率为21%；美国新能源汽车销量为37.3万辆，累计同比增长17.2%，市场渗透率为9.3%。
4月份，欧洲12国（德国、法国、英国、挪威、意大利、瑞典、西班牙、瑞士、葡萄牙、丹麦、芬兰、波兰）新能源车销量合计17.5万辆，同比增长12%。
由此可见，欧美市场的增速有明显放缓，究其原因，仍然是“去补贴”的变化导致的。在欧洲市场，德国作为占比最大的主力细分市场，在去年12月下旬全面取消新能源汽车补贴后，今年一季度新能源汽车市场销量增速显著下滑。在美国市场，因为龙头企业特斯拉的重点车型Model 3后驱版和长续航版无法满足全额税收抵免条件，导致补贴额将下降一半（3750美元），其销量也应声下滑，拖累了美国整体市场销量。美国的《通胀削减法案》从2023年开始生效，对满足国产化率要求的新能源汽车补贴最高7500美元/辆，但《通胀削减法案》明确要求持续提高本土生产比率，同时，美国通过“外国敏感实体清单”禁止中国企业获得美国《通胀削减法案》的新能源汽车补贴。这些举措不仅压缩了我国企业的出口市场空间，也削弱了美国自身新能源汽车市场的增长潜力。
随着市场增速放缓，欧美新能源汽车的市场竞争压力加大，新能源汽车成为相关车企业绩的拖累因素，部分全球知名车企陆续宣布暂时延缓电动化进程，这也将进一步拖累欧美新能源汽车市场的增长。
产业链中游累库加剧
动力电池装机方面，根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，4月份，我国动力电池装车量35.4GWh，同比增长40.9%，环比增长1.4%。其中，三元电池装车量9.9GWh，占总装车量28.0%，同比增长24.1%，环比下降12.2%；磷酸铁锂电池装车量25.5GWh，占总装车量71.9%，同比增长48.7%，环比增长7.8%。1—4月份，我国动力电池累计装车量120.6GWh,累计同比增长32.6%。其中，三元电池累计装车量40.8GWh,占总装车量33.8%，累计同比增长41.2%；磷酸铁锂电池累计装车量79.8GWh,占总装车量66.1%，累计同比增长28.6%。
电池出口方面，4月份，我国动力和其他电池合计出口12.7GWh，环比增长3.4%，同比增长28.5%。其中，动力电池出口9.0GWh，同比增长1.7%；其他电池出口3.7GWh，同比增长259%。1—4月份，我国动力和其他电池合计累计出口达41.5GWh，累计同比增长5.5%。其中，动力电池累计出口37.1GWh，累计同比增长8.2%；其他电池累计出口4.4GWh，累计同比下降12.9%。出口占前4个月累计销量17.4%。
电池产量方面，4月份，我国动力和其他电池合计产量为78.2GWh，环比增长3.2%，同比增长60.0%。1—4月份，我国动力和其他电池合计累计产量为262.8GWh，累计同比增长40.5%。
正极材料产量方面，据统计，4月份，我国正极材料总产量约25.17万吨，同比增长53.7%，环比增长18.1%。其中，磷酸铁锂材料产量为16.75万吨，同比增长109%，环比增长22%；三元材料产量为6.5万吨，同比增长53%,环比增长4%；锰酸锂产量1.18万吨，同比增长74.3%；钴酸锂产量0.71万吨，同比增长16%。
4月份，产业链中游电池生产及上游正极材料生产提速均较为明显，导致产业链中上游原料库存有明显的累积。许多企业基于过去年份经验，看好二季度终端市场前景及对市场份额的争夺，加大了生产备货力度。
锂盐生产大幅回升
锂盐产量增长大幅回升。据统计，4月份，我国碳酸锂累计产量为5.3万吨，同比增长80%，环比增长20%；氢氧化锂（主要用于加工高镍三元材料）累计产量为3.56万吨，同比增长52%，环比上涨30%。1—4月份，我国碳酸锂产量为16.97万吨，同比增长35%；氢氧化锂产量为10.3万吨，同比增长11%。
资源方面，2024年是资源项目产能的集中释放年，预计2024年全锂资源可供给的总量将达到140万吨，增长约40万吨左右。海外锂矿石产量增加约21.5万吨，其中，澳大利亚增加约10万吨，巴西增加约1.5万吨，非洲增加约10万吨；南美盐湖增加约10万吨左右，其中，阿根廷7万吨，智利3万吨。国内增加约7万吨，盐湖、锂云母矿、锂辉石均有增加。此外，电池回收初步估计带来锂资源量约8万吨，增加约2万吨。
我国资源进口缓慢增长。海关数据显示，一季度，我国共进口锂辉石119.47万吨，环比下降4.06%，同比增长9.2%。其中，从澳大利亚进口72.52万吨，同比下降21.2%；从津巴布韦进口28.89万吨，同比增长1048.1%；从巴西进口11.44万吨，同比增长293.8%；从尼日利亚进口3.82万吨，同比减少63.3%。伴随碳酸锂价格的大幅回落，一季度，锂辉矿的进口均价也随之下降至1110.35美元/吨，跌幅近50%。1—3月份，中国碳酸锂进口数量为4.10万吨，同比增长5.1%。其中，从智利进口3.13万吨，同比下降9.1%；从阿根廷进口9094吨，同比增长128%。
预计碳酸锂市场逐渐走弱
从需求端看，受“补贴减少”因素影响，欧美新能源汽车市场明显放缓，国内市场仍是全球新能源汽车市场增长的主要引擎。国内出台以旧换新补贴政策，成为全球新能源汽车需求维稳的最大推动力。4月份，国家14部委联合出台《推动消费品以旧换新行动方案》，随后发布《汽车以旧换新补贴实施细则》，国家将对报废有关标准的老旧乘用车并换购新能源乘用车、低排量燃油车，分别给予1万元、7000元现金补贴；各地区、车企纷纷出台额外的补贴政策，鼓励新能源汽车以旧换新。同时，新能源汽车市场再度掀起一波降价潮，加剧行业“内卷”。在此形势下，预计国内市场特别是纯电动汽车市场有望保持较为强势的增长。此外，储能市场依然保持1倍以上的增速，日益成为新的需求拉动力。欧美市场受到的“去补贴”因素影响逐月递减，但后市仍将受一定影响。5月14日，美国政府宣布对我国生产的新能源汽车关税税率将从25%提高到100%，动力电池的关税税率将从7.5%提高到25%。这将进一步提高美国新能源汽车成本，打击美国新能源汽车消费增长潜力。
从产业链中游看，产业链中游先于下游开启增产累库进程，电池、正极材料产量同比增速均超过50%，如果后市国内消费增长不及预期（5月1—12日，全国乘用车厂商新能源批发21.3万辆，同比去年同期增长36%），恐给市场带来较大利空压力。
从供应端看，前期投资的项目在今年陆续进入投产高峰期，今年锂资源供应总体趋于宽松的大势不变。但在当前价格水平下，正极需求的临时性好转即拉动碳酸锂需求实现80%的同比增长，展现出巨大的增产弹性，当前，锂盐供应没有短缺压力，这也意味着市场难有上涨动力。后市随着新能源汽车大涨预期的落空、产业链中游加库存节奏也有望放缓。总体而言，预计碳酸锂价格将逐渐走弱。
