中国有色金属产业月度景气指数报告

2024年5月

中国有色金属工业协会

2023年5月—2024年5月

有色金属产业景气指数

产业景气指数持续上升

2024年5月份，中国有色金属产业景气指数为28.2，较上月上升0.6个点，从总体来看，本月景气指数持续上升，但仍处在 “正常”区间下部。

图1 中国有色金属产业景气指数趋势图

在构成有色金属产业景气指数的12项指标中，LMEX指数、M2、汽车产量、家电产量、有色金属固定资产月投资额、有色金属进口额、营业收入、十种有色金属产量、发电量、利润总额及有色金属出口额等11项指标位于“正常”区间，商品房销售面积指标位于“偏冷”区间。

图2 中国有色金属产业景气灯号图

2024年5月先行指数84.5，较上月上升2.9个点。经季节调整后，同比出现上升的指标有6项，分别是LMEX指数、M2指数、汽车产量、家电组合、固定资产月投资额和有色金属进口额等指标，升幅分别是2.4%、8.2%、4.9%、14.8%、18.1%和16.0%。环比出现上升的有6项，分别是LMEX指数、M2指数、汽车产量、家电组合、固定资产月投资额和有色金属进口额等指标，升幅分别是6.2%、0.6%、0.6%、3.7%、0.7%和1.6%。

图3 中国有色金属产业合成指数曲线

国际方面，5月份海外经济走势继续保持分化，美国经济呈现内需动能温和放缓的态势。关键经济指标如失业率、制造业PMI等有所走弱，显示经济整体增长势头有所减缓。但5月份新增非农就业数据超预期增长至27万人，与整体经济数据形成背离。从内需角度看，消费领域出现降温趋势，特别是汽车、家具等耐用品消费增速下滑明显，显示居民对利率敏感的消费品需求边际走弱。总体来看，美国经济虽然面临一些挑战，但服务业的稳定增长和企业投资需求的回升为经济提供了一定支撑。未来，美国经济的走势将受到利率、财政政策以及全球经济环境等多重因素的影响。5月份，欧洲制造业PMI为49%，较上月上升1.3个百分点，创2023年2月份以来新高。数据变化显示，欧洲制造业恢复力度较上月有较为明显提升，欧洲经济有边际改善的迹象。美洲制造业PMI为49.1%，较上月下降0.6个百分点，连续两个月低于50%。日本宏观经济呈现出一定波动。生产方面，受到国内外经济环境及劳动力不足的影响，部分行业生产增速放缓。消费领域，受物价持续上涨和消费者信心不足的影响，家庭消费支出呈现下降趋势，尤其是耐用品消费降幅较大。

国内经济方面，2024年5月份以来，国内宏观经济呈现出积极向好的态势。当月制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.9个百分点，再次回到荣枯线以下，制造业景气水平有所回落。房地产行业依旧低迷，但汽车及家电行业需求向好。在生产方面，工业增长保持稳定，尤其是重点行业生产端扩张态势明显，服务业也持续恢复。这主要得益于工业稳增长政策效果的显现，以及市场需求的逐步回暖。同时，供给端的修复快于需求端，显示出经济整体向潜在增长中枢收敛的趋势。投资方面，固定资产投资增速相对平稳，制造业和基础设施投资保持较强韧性。其中，制造业投资增长显著，显示出企业对于未来市场的信心。设备工器具购置的涨势延续，成为资本开支的重要支撑，反映出产业升级和技术改造的步伐加快。消费方面，社会消费品零售总额稳步修复，“五一”假期的出行和消费数据均有回升，尤其是餐饮等高社交属性消费持续恢复。然而，乘用车和地产后周期消费仍然承压，显示出消费者对于汽车和房地产市场的观望态度。进出口方面，我国货物贸易进出口总值持续增长，其中，出口和进口均实现同比增长。这主要得益于全球经济边际好转以及我国出口商品结构的优化。同时，与东盟和“一带一路”沿线国家的贸易往来更加紧密，为经济增长提供了新动力。综合来看，2024年5月份以来国内宏观经济呈现出稳中有进的态势，生产、投资、消费和进出口均实现增长。然而，也面临着一些挑战和不确定性因素，需要继续加强政策协调和市场监管，推动经济高质量发展。

产业方面，5月份有色金属行业生产平稳。根据国家统计局最新数据，1—5月份，规模以上有色金属冶炼和压延加工业增加值增速11.4%，比全国规模以上工业制造业增加值增速高出4.7个百分点。5月份，十种有色金属产量为661.3万吨，同比增长7.4%。其中，精炼铜产量108.9万吨，同比增长0.6%；电解铝产量365.3万吨，同比增长7.2%。六种精矿含量51.7万吨，同比增长1.0%；氧化铝产量713.0万吨，同比增长1.7%；铜材产量176.3万吨，同比回落11.1%；铝材产量594.6万吨，同比增长8.4%。根据国家统计局最新数据，1—5月份，有色金属工业完成固定资产投资比去年同期增长21.5%，增幅比全国工业投资增幅高出8.9个百分点。其中，有色金属冶炼和压延加工业固定资产投资额累计增长18.4%，比全国制造业固定资产投资增幅高出8.8个百分点。

5月份，全球经济的复苏势头以及新能源等领域的快速发展，提振了对金属的未来需求预期，故而当月铜铝等主要金属品种价格走势偏强。以铜为例，国际国内铜价均呈现出上涨趋势。5月份，LME当月和3个月期铜均价分别为10152美元/吨和10298美元/吨，同比分别上涨23.3%和24.5%，环比分别上涨7.1%和7.3%。国内外价格基本保持一致，上海期货交易所5月份和3个月期铜均价分别为83768.4元/吨和83250.9元/吨，同比分别上涨28.6%和28.4%，环比分别上涨8.3%和7.0%。未来，随着全球经济形势的进一步好转和新能源等领域的持续发展，铜价有望继续保持上涨态势。然而，也需要注意到美联储货币政策、地缘政治等因素可能对铜价带来的不确定性影响。本月铝价走势基本与铜价类似，以高位震荡为主，上海期货交易所期铝5月份合约和3个月平均价分别为20876元/吨和20950元/吨，环比分别上涨2.7%和3.1%。根据中国有色金属工业协会最新发布的数据，二季度有色金属企业信心指数为50.8，高于临界点50，比上季度回升0.9个点。其中，即期指数为51.0，较上季上升2.6个点；预期指数为50.6，较上季回落0.2个点。自去年四季度以来，该信心指数已连续两个季度上升，并且即期指数上升幅度较明显，这显示出近期行业发展信心明显增强。

全球经济增速的提升和国内经济的稳定增长，都将继续为有色金属市场提供良好的需求支撑。尽管美国降息节奏的推迟可能对有色金属价格产生一定压力，但从长期来看，随着全球经济复苏和通胀压力的缓解，有色金属价格有望上涨。

综上所述，近期有色金属景气指数有望在“正常”区间继续小幅上升。

附注：

1. 有色金属产业先行合成指数（简称先行指数）用于判断有色金属产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下7项指标构成：LMEX指数、M2、家电产量、汽车产量、商品房销售面积、有色金属产业固定资产月投资额、有色金属产品进口额。

2. 有色金属产业一致合成指数（简称一致指数）反映当前有色金属产业经济的运行状况。该指数由以下5项指标构成：十种有色金属产量、发电量、规模以上有色金属企业主营业务收入、规模以上有色金属企业利润总额、有色金属产品出口额。

3. 有色金属产业滞后合成指数（简称滞后指数）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。由以下3项指标构成：规模以上有色金属企业职工人数、规模以上有色金属企业产成品资金（期末占用额）、规模以上有色金属企业流动资产平均余额。

4. 综合景气指数反映当前有色金属产业发展景气程度。景气灯号图把产业经济运行状态分为5个级别：“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。综合景气指数由12项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。

5. 编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。

6. 每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。

7. 有色金属产业包括有色金属矿采选业和有色金属冶炼压延及加工业。为便于分析，编制有色金属产业景气指数时，暂未包括独立黄金企业的数据。