宏观分析
国内：央行公告称，为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，从7月8日起，将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日16:00-16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。如果当日开展操作，操作结束后将发布《公开市场业务交易公告》。央行7月8日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，当日有20亿元逆回购到期，完全对冲到期量。
国际：欧洲央行管委诺特表示，没有理由在7月降息，下一次真正可能降息的会议是在9月；对通胀回落进展和市场对降息的押注感到满意；达成通胀目标的日期不得超过2025年。欧元区7月Sentix投资者信心指数为-7.3，预期0，前值0.3。美国6月纽约联储1年通胀预期为3.02%，前值3.17%。
贵金属
上一个交易日贵金属价格承压下跌；COMEX黄金跌1.31%报2366.4美元/盎司，COMEX白银跌2.08%报31.03美元/盎司；夜盘沪金-1.08%，沪银-1.51%。随着美国经济数据的走弱以及政策氛围的转向，金银价格或仍有阶段性上涨的动力，可初步观察金银价格前高的阻力情况。接下来需要密切关注即将公布的美国CPI数据，以判断当前美国的通胀压力，以及其对美国货币政策的可能影响；若CPI重心继续回落，则金银价格可能进一步获得利好支撑。Comex黄金核心价格区间【2300,2450】美元/盎司,沪金核心价格区间【545，585】元/克。Comex白银核心价格区间【29，33】美元/盎司，沪银核心价格区间【7600，8500】元/千克。
投资策略：黄金逢低做多。
风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。
铜
LME铜收于9897.0美元/吨，跌0.73%。上海升水0，广东升-30。宏观方面，市场预期6月国内信贷和社融增速或仍有下滑，主因挤水分和政府债发行放缓。海外方面，美联储消费者短期通胀预期连续两个月下降，回落至年初水平。基本面上，供应端阳极板尚有储备，本月产量预计仍可保持高位，但有再生环节收货因政策而难度增加，粗铜加工费已开始大幅降低，产量风险正在提升。消费端，终端订单尚未明显改善，下游有一定畏涨情绪，采购有所增加令升贴水随铜价同步上行。展望后市，宏观情绪边际转好，铜现货支撑有望回归，叠加comxe低库存仍持续，预计对短期铜价有所支撑。
投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，中期订单可稍作等待。
风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2529，日跌10.5或0.41%。铝锭周末累库幅度较大，转运货物到货或是主因，铝棒端同样转为累库，淡季消费预期下预计7-8月维持累库，8月库存高点或在85w附近。现货市场方面，华南货物大量转运至华东，库存去化下持货商普遍挺价，大户入市收货带动下成交向好，现货贴水收窄，华东地区持稳；铝棒加工费好转。成本端，国内氧化铝现货价格持稳，海外价格大幅下跌，期价整体在3800-3900区间宽幅震荡、煤价稳中偏弱、炭块价格下跌。海外现货升水跟随Q3的MJP回升；成本端欧洲天然气价持稳，电价小幅反弹。
投资策略：前期多头底仓持有，保值性多头2w以下可参与下半年保值；borrow8-12结构底仓持有；前期内外反套底仓持有。
风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。
铅
隔夜铅价维持震荡，伦铅收跌0.18%至2237.5美元/吨，沪铅收跌0.15%至19600元/吨。现货市场维持小幅升水，下游按需采购，炼厂处于预售状态。从供需角度，当前安徽、内蒙原生炼厂的检修尚未恢复，安徽再生铅炼厂因原料等原因多数处于停产状态，供应端维持偏紧，需求端在当前节点维持相对平稳，铅价表现坚挺。市场供应端偏紧矛盾支持铅价走高，价格或有上冲2万整数关口的可能，随着铅的绝对价格及内外比价步入高位区间，市场资金博弈也在加大，尤其是当前面临进口铅流入的冲击（预期近万吨），或将缓解国内的阶段性偏紧，因此，铅价涨势放缓，尤其需谨防资金热度消退引发的价格调整，预期沪铅主要波动区间【19000,20000】元/吨，伦铅主要波动区间【2200,2300】美元/吨。
投资策略：维持偏多，不追高，跨期买近抛远，跨市反套逐步止盈。
风险提示：宏观情绪转向及进口铅对市场冲击。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌弱势震荡，再度陷入3000美元一线的争夺，最终收跌2945美元，跌幅1.83%。现货市场，上海地区现货对08合约贴水100-贴90，广东地区对08合约贴100-贴110，现货成交较为清淡，贴水甚至出现无风险套利空间。品种方面，7-8月下游处于消费淡季，无消费加持的基本面较为平静；静待淡季不累库的逻辑验证，锌价短期或还是维持高位震荡，3000美元一线并未完全站上，在冶炼开始大幅检修时，国内依旧处于小幅累库的状态，市场对于需求的预期较为悲观，短期来看，锌价或将继续盘整，静待宏观的进一步指引。
投资策略：观望。
风险提示：/
镍
隔夜市场伦镍震荡，收于17405美元/吨，涨75美元/吨或0.43%，沪镍主力合约收于137870元/吨，跌410元/吨或0.30%。消息面，近日有传闻国储局将收储镍铁，不过收储量级和价格尚未有明确消息。现货方面，国内镍生铁成本支撑作用凸显，价格止跌回升，中国&印尼镍生铁6月产量出炉，环比减少2.79%，镍生铁价格短期内或筑底企稳。库存继续维持外增内减格局，整体累库。长期来看，镍供给过剩格局不变，纯镍库存持续累积以及印尼镍原料偏紧将逐步缓解，随着宏观情绪褪去，价格回归基本面成本支撑位附近运行，下游需求疲软现实正逐步交易到价格上，短期宏观反复及成本支撑下预计沪镍【130000,145000】元/吨高位震荡。
投资策略：待沪镍反弹至高位沽空。
风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。
锡
LME锡收于34275美元/吨，涨0.96%。沪锡夜盘收于275240元/吨，跌0.90%。锡供应端，印尼六月底成交有改善迹象，未来出口量预计将兑现环比增加。国内原料矛盾尚不严峻，但由于前期进口缅甸较少，加工费曾有下调，若进口缅甸矿较少格局延续或影响冶炼产量水平。消费端，总体仍延续修复态势，下游逢低采购意愿尚可。展望后市，基于未来消费弹性和去库预期，以及LME库存偏低且仓单集中度高，短期锡价表现预计有韧性。考虑消费预期斜率或不高，暂不看好持续上行突破前期高点。
投资策略：等待低位多配机会。
风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。
螺纹钢
7月8日周一日内螺纹钢Rb2410收跌2.31%，夜盘收跌0.48%至3516元/吨。我们认为下跌驱动来自：周末有关监管部门查处钢材违法出口的传言，以及市场对下半年钢材出口收紧的忧虑升温。海关数据显示，2024年1-5月我国钢材出口维持高增速，出口4465万吨，累计同比增加828万吨或22.8%。但是，随着钢材出口的国内外阻力加大，下半年钢材出口收缩的风险上升。早在6月7日，发改委等五部门就发布了《钢铁行业节能降碳专项行动计划》，提出严格限制高耗能低附加值钢材、生铁、焦炭等产品出口；同时，今年以来，美国、欧盟、巴西、南非、越南等对我国钢铁产品出口陆续发起反倾销调查。我们认为，去年以来钢材出口已经成为我国钢材需求的一个重要支撑，如果下半年钢材出口收紧但国内钢材消费低迷不振，那么黑色系将陷入负反馈，价格震荡探低。估值方面，当前上海螺纹钢仓单3380元/吨，Rb2410升水4.0%。
投资策略：短期建议偏空操作，或买螺纹空原料。
风险提示：钢材需求强劲，粗钢结构性压产不及预期，原料供应收紧。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2409收11245元/吨，涨-0.62%，主力合约持仓24.03万手，增仓2872手。上一交易日日现货价格普遍下跌，据SMM，昨日不通氧553#硅（华东）均价下跌至12200元/吨，通氧553#华东均价下跌至12550元/吨，421#华东均价下跌至13400元/吨。西南复产意愿高，开工贡献三季度主要供给增量；西北地区面临亏损，但目前暂未有集中检修。需求方面未见明显好转，基本面承压明显。展望后市，当前硅价未见反弹驱动，市场过剩压力较大，预计工业硅偏弱运行， 2409合约短期价格波动区间【11100， 11800】 元/吨，后市观望下游需求改善情况。
投资策略：谨慎观望。
风险提示：供给不及预期，需求改善。
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约2411收93650元/吨，涨-0.27%，主力合约持仓17.39万手，增5165手，走势宽幅震荡。现货方面，上一交易日现货价格持稳，电池级碳酸锂均价9.05万元/吨，工业级碳酸锂均价8.56万元/吨。2024年6月，中国三元材料产量在49,345吨，环比降幅在5%，同比降幅在11%，1-6月累计同比在15%。7月三元材料产量预期在 57,400吨，环比增幅16%，同比降幅在1%。 展望后市， 预计碳酸锂震荡整理运行， 价格区间【90000,98000】 元/吨， 若后续需求不及预期，仍有继续下跌空间。
投资策略：谨慎参与。
风险提示：需求不及预期，供给端扰动。
