宏观分析
国内：国家统计局发布数据显示，6月，消费市场供应总体充足，全国CPI同比上涨0.2%，环比季节性下降0.2%；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅与上月相同，继续保持温和上涨。此外，受国际大宗商品价格波动及国内部分工业品市场需求不足等因素影响，6月PPI环比有所下降，由上月上涨0.2%转为下降0.2%；同比下降0.8%，降幅继续收窄。1-6月平均，全国CPI比上年同期上涨0.1%，PPI比上年同期下降2.1%。央行7月10日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%，当日有20亿元逆回购到期，完全对冲到期量。
国际：美联储主席鲍威尔参加国会听证会时表示， 美联储无需等到通胀降至2%下方了才降息。对于降息问题，脑海中并没有具体的通胀数值。在缩表问题上“还需努力”。美联储在资产负债表规模方面并没有具体的目标。美联储将根据经验找到合适的资产负债表水平。对通胀正在朝着2%目标可持续地回落还没有足够的信心。所有通胀预期指标都处于2%附近。欧佩克将2024年全球经济增长预测从2.9%下调至2.8%，维持2025年全球经济增长预测为2.9%；对美国2024年和2025年的经济增速预期分别为2.2%和1.9%，此前为2.2%和1.9%；将2024年欧元区经济增长预期从0.5%上调至0.7%，维持2025年欧元区经济增长预期为1.2%。
贵金属
上一个交易日贵金属价格维持震荡；COMEX黄金涨0.42%报2377.9美元/盎司，COMEX白银涨0.08%报31.08美元/盎司。近两日鲍威尔在国会的讲话鸽派程度不及市场预期，令降息预期短期出现回调并带动美元反弹，形成利空。但随着美国经济数据的走弱以及政策氛围的转向，金银价格或仍有阶段性上涨的动力，接下来需要密切关注即将公布的美国CPI数据，以判断当前美国的通胀压力，以及其对美国货币政策的可能影响；若CPI重心继续回落，则金银价格可能进一步获得利好支撑。Comex黄金核心价格区间【2300,2450】美元/盎司,沪金核心价格区间【545，585】元/克。Comex白银核心价格区间【29，33】美元/盎司，沪银核心价格区间【7600，8500】元/千克。
投资策略：黄金逢低做多。
风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。
铜
LME铜收于9858.0美元/吨，跌0.17%。上海升水-5，广东升-45。宏观方面，六月CPI同比0.2%继续温和回升，PPI同比-0.8%降幅收窄。海外方面，即将公布美国六月通胀数据，或对降息预期产生扰动，建议关注。基本面上，供应端阳极板尚有储备，本月产量预计仍可保持高位，但有再生环节收货因政策而难度增加，粗铜加工费已开始大幅降低，产量风险正在提升。消费端，终端订单尚未明显改善，下游有一定畏涨情绪，采购有所增加令升贴水随铜价同步上行。展望后市，宏观情绪边际转好，铜现货支撑有望回归，叠加comxe低库存矛盾仍持续，预计对短期铜价有所支撑。
投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，中期订单可稍作等待。
风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2478，日跌19或0.76%。昨日华东华中铝锭维持小去库，但华南延续累库，淡季消费预期下仍维持7-8月累库的预期。现货市场方面，华南昨日虽累库，但大户积极入市接货抬价贴水大幅收窄，华东地区贴水小幅收窄，华东华南转运价差消失；铝棒加工费小幅下跌。成本端，国内外氧化铝现货价格持稳，海外价格下跌，期价受宏观、大盘弱情绪影响跟随沪铝大跌，后于夜盘再次冲击3650压力位、煤价稳中偏弱、炭块价格持稳。海外现货升水持稳；成本端欧洲天然气价继续小幅下跌，电价继续上涨。
投资策略：前期多头底仓持有，保值性多头2w以下可参与下半年保值；borrow8-12结构底仓持有；前期内外反套底仓持有。
风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。
铅
隔夜伦铅收跌0.8%至2177.5美元/吨，国内沪铅收跌0.56%至19370元/吨，市场流通货源较少，持货商挺价出货，报价升水较昨日上调。从供需角度，当前安徽、内蒙原生炼厂的检修尚未恢复，安徽再生铅炼厂因原料等原因多数处于停产状态，供应端维持偏紧，需求端在当前节点维持相对平稳，铅价表现坚挺。随着铅的绝对价格及内外比价步入高位区间，市场资金博弈也在加大，尤其是当前面临进口铅流入的冲击（预期近万吨），或将缓解国内的阶段性偏紧，因此，铅价涨势放缓，尤其需谨防资金热度消退引发的价格调整，预期沪铅主要波动区间【19000,20000】元/吨，伦铅主要波动区间【2200,2300】美元/吨。
投资策略：维持偏多，不追高，跨期买近抛远，跨市反套逐步止盈。
风险提示：宏观情绪转向及进口铅对市场冲击。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌窄幅震荡，夜间美联储主席言论偏鸽，引起市场对于降息前置的预期，周边金属夜盘普遍反弹，伦锌收回日内跌幅，最终收报2956.5美元，涨幅0.56%。现货市场，上海地区现货对08合约贴水50-贴30，广东地区对08合约贴90-贴60，下游采购询盘较为积极，现货贴水有所收窄。品种方面，7-8月下游处于消费淡季，无消费加持的基本面较为平静；静待淡季不累库的逻辑验证，锌价短期或还是维持高位震荡，3000美元一线并未完全站上，在冶炼开始大幅检修时，国内依旧处于小幅累库的状态，市场对于需求的预期较为悲观，短期来看，锌价或将继续盘整，静待宏观的进一步指引。
投资策略：观望。
风险提示：/
镍
隔夜市场伦镍下行，收于16825美元/吨，跌315美元/吨或1.84%，沪镍主力合约收于133760元/吨，跌1140元/吨或0.85%。宏观方面，降息预期有所升温，鲍威尔：不需要等到通胀率降至2%才开始降息。现货方面，盘面镍价大跌下，现货市场成交有所转暖。印尼镍矿供应尚未出现明显宽松迹象，镍生铁受成本支撑明显，价格持稳运行。库存方面伦镍继续累库，沪镍库存暂时维稳。长期来看，镍供给过剩格局不变，纯镍库存持续累积以及印尼镍原料偏紧将逐步缓解，随着宏观情绪褪去，价格回归基本面成本支撑位附近运行，下游需求疲软现实正逐步交易到价格上，短期宏观反复及成本支撑下预计沪镍【130000,145000】元/吨高位震荡。
投资策略：沪镍空头跟踪止盈。
风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。
锡
LME锡收于35125美元/吨，涨1.97%。沪锡夜盘收于282580元/吨，涨1.58%。锡供应端，印尼六月底成交有改善迹象，未来出口量预计将兑现环比增加。国内原料矛盾尚不严峻，但由于前期进口缅甸较少，加工费曾有下调，若进口缅甸矿较少格局延续或影响冶炼产量水平。消费端，总体仍延续修复态势，下游逢低采购意愿尚可。展望后市，去库预期，叠加近期LME库存偏低且仓单集中度高，短期锡价表现预计延续偏强。
投资策略：等待低位多配机会。
风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。
铁矿石
7月10日周三夜盘铁矿石I2409收跌0.43%至818元/干吨。当前铁矿石基本面的主要利空有：目前正值消费淡季钢材垒库期，钢厂亏损有所扩大，铁水产量呈触顶回落迹象，预期层面存在下半年钢材出口减少和粗钢结构性压产的忧虑。周三中午钢谷网最新数据显示，本周全国建材表需环比减少10.7%，库存增加1.5%。我们认为，由于现阶段黑色系产业链自下而上的正反馈驱动不足，预计短期铁矿价格震荡偏弱运行。估值方面，港口麦克粉仓单841元/干吨，I2409贴水2.7%。
投资策略：择机做空，或买成材空铁矿。
风险提示：钢材需求强劲，粗钢结构性限产不及预期，铁矿供应收紧。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2409收11110元/吨，涨-0.80%，主力合约持仓23.65万手，增仓6754手。上一交易日日现货价格下跌，据SMM，昨日不通氧553#硅（华东）均价下跌至12100元/吨，通氧553#华东均价持稳12500元/吨，421#华东均价持稳13350元/吨。北方地区有部分厂家停炉，但产量变化不大；西南地区开工率继续增加，总体供给量仍然充足。展望后市，当前硅价未见反弹驱动，市场过剩压力较大，预计工业硅偏弱运行， 2409合约短期价格波动区间【11000， 11600】 元/吨，后市观望下游需求改善情况。
投资策略：谨慎观望。
风险提示：供给不及预期，需求改善。
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约2411收91800元/吨，涨-2.24%，主力合约持仓17.62万手，增5558手，走势宽幅震荡。现货方面，上一交易日现货价格延续下跌，电池级碳酸锂均价9.04万元/吨，工业级碳酸锂均价8.54万元/吨。6月，中国6月新能源汽车销量达104.9万辆，同比增长30.1%。1-6月，新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%，市场占有率达到35.2%。终端增速维持。展望后市， 预计碳酸锂震荡整理运行， 价格区间【90000,96500】 元/吨， 若后续需求不及预期，仍有继续下跌空间。
投资策略：谨慎参与。
风险提示：需求不及预期，供给端扰动。
