宏观分析
国内：央行7月11日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%，当日有20亿元逆回购到期，完全对冲到期量。国务院同意在沈阳、南京、杭州、武汉、广州、成都等6个服务业扩大开放综合试点城市暂时调整实施《民办非企业单位登记管理暂行条例》、《旅行社条例》、《娱乐场所管理条例》、《营业性演出管理条例》、《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2021年版）》的有关规定。国务院将根据相关城市服务业扩大开放综合试点情况，适时对批复内容进行调整。
国际：美国6月CPI同比升3%，回落至去年6月以来最低水平，预估升3.1%，前值升3.3%；环比降0.1%，预估升0.1%，前值持平。6月核心CPI同比升3.3%，低于预期升3.4%和前值升3.4%，为2021年4月以来的最低水平；环比升0.1%，预期和前值均为升0.2%，为自2021年8月以来的最小涨幅。美国截至7月6日当周初请失业金人数22.2万人，预期23.6万人，前值23.8万人；四周均值23.35万人，前值23.85万人。截至6月29日当周续请失业金人数185.2万人，预期186万人，前值185.8万人。美联储官员古尔斯比表示，6月份的通胀报告表现非常出色，根据数据情况，美联储可以考虑一次或一系列降息。他强调，任何关于利率的决定都不会受到政治因素的影响。古尔斯比指出，尽管没有必要对失业情况感到恐慌，就业市场依然稳固。随着通胀下降，维持利率不变实际上意味着美联储正在收紧政策。他还提到，虽然劳动力市场正在降温，但仍然保持强劲，这并不像是经济衰退的开始。此外，古尔斯比认为当前的金融条件相当具有约束性。
贵金属
上一个交易日贵金属价格普遍上涨；COMEX黄金涨1.73%报2420.9美元/盎司，COMEX白银涨2.29%报31.725美元/盎司；夜盘沪金+0.98%，沪银+1.13%。昨日公布的CPI数据降幅超过市场预期，反映出美国经济和通胀正在进一步降温，为联储采取更加鸽派的货币政策提供了空间，贵金属价格因此明显反弹。展望未来，预计金银价格仍有一定的上行空间，建议关注今天晚上即将公布的PPI和消费者信心指数。Comex黄金核心价格区间【2300,2450】美元/盎司,沪金核心价格区间【545，585】元/克。Comex白银核心价格区间【29，33】美元/盎司，沪银核心价格区间【7600，8500】元/千克。
投资策略：观望。
风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。
铜
LME铜收于9777.5美元/吨，跌0.82%。上海升水10，广东升-30。宏观方面，今日将公布国内海关数据，市场预期出口将延续回暖。海外方面，美国6月CPI同比3%，环比-0.1%出现转负，降息信心提升。基本面上，供应端阳极板尚有储备，本月产量预计仍可保持高位，但有再生环节收货因政策而难度增加，粗铜加工费已开始大幅降低，产量风险正在提升。消费端，终端订单尚未明显改善，需注意再生转紧有利于精铜消费。展望后市，降息预期继续升温，铜现货支撑有望回归，叠加comex低库存仍持续，预计对短期铜价有所支撑。
投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，中期订单可稍作等待。
风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2474.5，日跌3.5或0.14%。铝锭铝棒周度双双累库基本符合预期，预计淡季氛围下7-8月延续累库。现货市场方面，华南市场转冷，持货商挺价出货艰难后逐步下调，仅低价接货托底；华东表现偏强，现货贴水收窄；铝棒加工费持稳。成本端，国内氧化铝现货价格持稳，海外价格大幅下跌，期价大跌后低位盘整，夜盘稍有回涨、煤价稳中偏弱、炭块价格持稳。海外日本及欧洲现货升水上行，美国下行；成本端欧洲天然气价小幅回涨，电价下跌。
投资策略：前期多头底仓持有，保值性多头2w以下可参与下半年保值；borrow8-12结构底仓持有；前期内外反套底仓持有。
风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。
铅
隔夜伦铅收涨0.9%至2197美元/吨，国内沪铅收跌0.39%至19540元/吨，市场流通货源较少，持货商挺价出货。从供需角度，当前安徽、内蒙原生炼厂的检修尚未恢复，安徽再生铅炼厂因原料等原因多数处于停产状态，供应端维持偏紧，需求端在当前节点维持相对平稳，铅价表现坚挺。随着铅的绝对价格及内外比价步入高位区间，市场资金博弈也在加大，尤其是当前面临进口铅流入的冲击（预期近万吨），或将缓解国内的阶段性偏紧，因此，铅价涨势放缓，尤其需谨防资金热度消退引发的价格调整，预期沪铅主要波动区间【19000,20000】元/吨，伦铅主要波动区间【2200,2300】美元/吨。
投资策略：维持偏多，不追高，跨期买近抛远，跨市反套逐步止盈。
风险提示：宏观情绪转向及进口铅对市场冲击。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌窄幅震荡，午后由于预期美国通胀数据回落，一度触及3003美元，最终收低2951美元，跌幅0.17%。现货市场，上海地区现货对08合约贴水50-贴40，广东地区对08合约贴80-贴60，下游库存回补后成交清淡。昨日美国通胀数据表现回落，市场开始预期联储提前降息，宏观上降息预期的反复加剧锌价波动；品种上，国内消费正值淡季，且锌品种消费一再弱于预期，从而导致在冶炼大幅检修的情况下，依旧未见显著去库。近期伦锌几次上行均未能站上3000美元，可见在需求缺席的情况下，进一步上行的动能较弱，预计短期依旧以震荡看待锌价，预计伦锌核心运行2900-3000美元，沪锌主力24000-24500之间；建议观望。
投资策略：观望。
风险提示：/
镍
隔夜市场伦镍下行，收于16830美元/吨，跌5美元/吨或0.03%，沪镍主力合约收于133760元/吨，与昨日持平。昨日必和必拓宣布，将暂停运营其在澳大利亚的镍业务，直到2027年初再重新审视这一决定，原因是全球镍供应过剩给市场造成了严重破坏，该公司在当地的镍业务陷入亏损状态。受印尼低成本镍供应影响，海外高成本镍矿产能持续出清中。5月印尼镍矿进口量55.47万吨，环比增加98%，目前印尼镍矿供应仍偏紧，价格持续高位，宽松仍需等待RKAB审批进一步的进展。长期来看，镍供给过剩格局不变，纯镍库存持续累积以及印尼镍原料偏紧将逐步缓解，价格将回归基本面成本支撑位附近运行，下游需求疲软现实正逐步交易到价格上，短期宏观反复及成本支撑下预计沪镍【130000,145000】元/吨高位震荡。
投资策略：沪镍空头跟踪止盈。
风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。
锡
LME锡收于34305美元/吨，跌2.33%。沪锡夜盘收于278230元/吨，跌1.38%。锡供应端，印尼六月底成交有改善迹象，未来出口量预计将兑现环比增加。国内原料矛盾尚不严峻，但由于前期进口缅甸较少，加工费曾有下调，若进口缅甸矿较少格局延续或影响冶炼产量水平。消费端，总体仍延续修复态势，下游逢低采购意愿尚可。展望后市，LME库存偏低且仓单集中度高，但结构再度转contango，有降温迹象，但基于未来消费弹性和去库预期，短期锡价表现预计有韧性，维持偏强震荡。
投资策略：等待低位多配机会。
风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。
焦煤
7月11日周四夜盘黑色系窄幅波动，涨跌互现，其中焦煤Jm2409收涨0.61%至1565.5元/吨，涨幅最大。上涨驱动：（1）7月10-15日，蒙古国开展国庆那达慕活动，蒙古国煤炭线上竞拍暂停，三大通关口岸放假闭关，焦煤供应减少；（2）本周国内独立焦化厂利润尚可，焦炭增产，焦煤补库；（3）国内焦煤矿山供需双增，库存去化。但是，本周钢厂铁水减产幅度扩大，焦炭采购进一步下降，存在主动去库迹象。我们维持观点：由于现阶段黑色系产业链自下而上的正反馈驱动不足，预计短期价格震荡偏弱运行。
投资策略：择机做空，或买成材空焦炭。
风险提示：钢材需求强劲，粗钢结构性限产不及预期，焦炭供应收紧。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2409收10905元/吨，涨-2.37%，主力合约持仓25.45万手，增仓17965手。上一交易日日现货价格下跌，据SMM，昨日不通氧553#硅（华东）均价持稳12100元/吨，通氧553#华东均价下跌12450元/吨，421#华东均价持稳13350元/吨。周度开炉数开工436台，较上周下降5台，新疆、内蒙古、重庆下降2台，福建减少1台，云南增加2台。展望后市，北方有厂家开始减产，市场过剩压力较大，预计工业硅偏弱运行，2409合约短期价格波动区间【10800， 11600】 元/吨，后市观望下游需求改善情况。
投资策略：谨慎观望。
风险提示：供给不及预期，需求改善。
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约2411收92500元/吨，涨-0.64%，主力合约持仓16.95万手，增-6728手，走势宽幅震荡。现货方面，上一交易日现货价格延续下跌，电池级碳酸锂均价8.98万元/吨，工业级碳酸锂均价8.49万元/吨。周度产量增加，合计14936吨，较上周增加113吨。周度库存增长，库存达11.57万吨，较上周增长4609吨。展望后市， 供给压力较大，预计碳酸锂震荡整理运行， 价格区间【90000,96500】 元/吨， 若后续需求不及预期，仍有继续下跌空间。
投资策略：谨慎参与。
风险提示：需求不及预期，供给端扰动。
