宏观分析
国内：央行昨日开展6760亿元逆回购操作，利率维持1.8%。当日有20亿元7天期逆回购到期，实现净投放6740亿元。本周以来，央行累计向市场投放流动性8050亿元。国际货币基金组织（IMF）发布最新《世界经济展望报告》，维持对全球经济增速的预期，预计全球经济将分别在2024年和2025年录得3.2%和3.3%的增幅。IMF将中国今年的经济增长预测上调至5%，较4月预测高出0.4个百分点。
国际：美国6月零售销售环比持平，好于预期的下降0.3%，前值从升0.1%修正为升0.3%。核心零售销售环比升0.4%，创三个月来最大增幅，预期持平，前值从降0.1%修正为升0.1%。据全美住房建筑商协会公布，美国7月NAHB房产市场指数录得42，连续第三个月下降，降至今年最低水平，原因是利率上升打压销售，并使建筑融资成本居高不下。欧元区7月ZEW经济景气指数43.7，前值51.3。德国7月ZEW经济景气指数41.8，预期42.3，前值47.5。
贵金属
上一个交易日贵金属价格全面上涨；COMEX黄金涨1.84%报2473.6美元/盎司，COMEX白银涨1.77%报31.485美元/盎司。此前昨夜鲍威尔以及其他联储官员释放了较为积极的政策信号，带动了更加积极的降息预期持续发酵，目前市场已经基本充分定价了9月开始降息的可能，且预计年内将有3次降息。此外，近期特朗普遇袭等事造成了美国政治经济不确定性增加，提高了市场避险情绪，也推高了黄金的价格。展望未来，在较为积极的政策氛围下，预计金银价格仍有一定的上行空间，其中白银前期表现较弱，注意可能存在的补涨空间；接下来可以关注即将公布的地产数据，进一步判断美国经济情况。Comex黄金核心价格区间【2300,2500】美元/盎司,沪金核心价格区间【545，590】元/克。Comex白银核心价格区间【30，33】美元/盎司，沪银核心价格区间【7800，8500】元/千克。
投资策略：白银逢低做多。
风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。
铜
LME铜收于9664.0美元/吨，跌1.06%。上海升水-145，广东升-170。宏观方面，美国6月零售环比0%，好于预期的-0.3%，市场仍预期九月将开始降息。基本面上，供应端阳极板尚有储备，本月产量预计仍可保持高位，但有再生环节收货因政策而难度增加，粗铜加工费已开始大幅降低，产量风险正在提升。消费端，终端订单尚未明显改善，换月后现货升水再度走弱。且欧洲交仓或令市场担忧海外消费。展望后市，国内外宏观多空交织，现货支撑尚不强，但未来原料矛盾仍未缓解，再生已逐步转紧，预计短期铜价下方将有所支撑。
投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，中期订单可稍作等待。
风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2416，日跌44或1.79%。基本面维持弱势，昨日仅华南小去库，华东华中延续累库，预计下半月铝锭仍以累库为主，后期更多要关注实际消费的恢复情况。现货市场方面，铝价大跌，换月后期现套利支撑减弱，叠加地区累库，华东地区现货走弱，现货再度转为贴水，华南现货贴水同样走扩；铝棒加工费转涨。成本端，国内外氧化铝现货价格持稳，期价重心小幅上移50元左右，近强远弱格局维持、煤价稳中偏弱、炭块价格持稳。海外现货升水持稳；成本端欧洲天然气价和电价均上涨。
投资策略：前期多头建议底仓持有，保值性多头2w以下可参与下半年保值；borrow8-12和内外反套底仓持有。
风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。
铅
隔夜伦铅下跌0.11%至2189美元/吨，沪铅近月偏强08合约上涨0.43%至19805元/吨，且月差进一步拉大。现货市场流通货源不多，近期内外比价高位，进口铅报价增加。当前，内蒙、安徽原生炼厂检修尚未结束，再生铅因原料紧张延续减产，再生铅产业开工仍处于偏低水平，需求端仍能维持，预期整体累库幅度仍将有限，铅价或持续偏高位运行，预计沪铅主要波动区间【19200,20000】元/吨，伦铅主要波动区间【2150,2300】美元/吨。
投资策略：维持偏多，跨期买近抛远，跨市反套。
风险提示：宏观情绪转向及进口铅对市场冲击。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌震荡走低，跌破2900美元一线附近，触及近期盘整的低点2880.5美元，最终收报2896美元，跌幅1.9%。现货市场，上海地区现货对08合约贴水50-贴40，广东地区对08合约贴40-贴20，周末库存略有下降，贴水收窄显著。品种方面，美国零售数据好于预期，市场维持降低预期。但国内消费数据过于疲弱，从而令市场开始担忧需求情况。伦锌昨晚一度跌破2900美元的支撑，关注其2900美元一线的支撑，国内关注24000的支撑有效性。
投资策略：观望。
风险提示：/
镍
隔夜市场伦镍震荡，收于16670美元/吨，跌110美元/吨或0.66%，沪镍主力合约收于133050元/吨，跌760元/吨或0.57%。消息面，俄罗斯诺镍将于8月初重启关键冶炼厂熔炉，前期因西方制裁而减产的量后续有望恢复。现货方面起伏不大，印尼镍矿价格仍维持高位，进而支撑镍生铁价格企稳，需求端亦未见明显起色，昨日盘面震荡上行情况下，电镍现货成交有所转淡。库存方面，继续维持外增内减态势，整体累库，对镍价形成一定压制作用。长期来看，镍供给过剩格局不变，纯镍库存持续累积以及印尼镍原料偏紧将逐步缓解，价格将回归基本面成本支撑位附近运行，下游需求疲软现实正逐步交易到价格上，短期宏观反复及成本支撑下预计沪镍【130000,145000】元/吨高位震荡。
投资策略：沪镍空头跟踪止盈。
风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。
锡
LME锡收于33375美元/吨，涨1.09%。沪锡夜盘收于273040元/吨，跌0.04%。锡供应端，印尼七月以来成交偏少，预计出口供应环比降低。国内原料矛盾尚不严峻，但由于前期进口缅甸较少，加工费曾有下调，若进口缅甸矿较少格局延续或影响冶炼产量水平。消费端，总体仍延续修复态势，下游逢低采购意愿尚可。展望后市，LME库存偏低且仓单集中度高，但结构再度转contango，有降温迹象，短期或仍有回调，但基于未来消费弹性和去库预期，短期锡价表现预计有韧性，中期维持偏强震荡。
投资策略：等待低位多配机会。
风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。
铁矿石
7月16日周二夜盘，铁矿石I2409企稳反弹0.06%至827.5元/干吨。近期铁矿石基本面维持偏空：（1）上周247家钢厂铁水减产提速，日均产量环比减少1.03万吨至238.29万吨；钢厂铁矿石采购增速放缓，库存加速累积，有被动垒库迹象；45港口库存14988.89万吨，稳中有增，同比增加2394万吨或20%，较2023年末增加2997万吨或25.0%。（2）根据统计局数据测算，6月全国粗钢日均产量306.5万吨，若线性平推到年底，那么全年粗钢产量将达到109457万吨，创历史新高，同比增加7549万吨或7.4%。在粗钢控产预期下，下半年粗钢和铁水减产压力大。估值方面，当前港口麦克粉仓单854元/干吨，I2409贴水3.1%。我们维持观点：由于现阶段黑色系产业链自下而上的正反馈驱动不足，叠加下半年粗钢结构性压产预期，预计铁矿石价格震荡偏弱运行。
投资策略：择机做空，或买成材空铁矿。
风险提示：钢材需求强劲，粗钢结构性压产不及预期，铁矿供应收紧。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2409收10595元/吨，涨0.09%，主力合约持仓25.93万手，增仓-9934手。现货价格下跌，据SMM，昨日不通氧553#硅（华东）均价下跌至11950元/吨，通氧553#华东均价下跌至12300元/吨，421#华东均价下跌至13100元/吨。 硅厂开工高位，近期四川小部分不通氧硅企和宁夏地区部分97硅厂家有减产情况。多晶硅开工稳定，7月需求量较6月环比小增，按需采购。展望后市，工业硅三季度过剩压力显著，预计后市维持偏弱运行， 2509合约价格短期波动区间【10400,11000】 元/吨，后市注意上游减产情况。
投资策略：空头逐步止盈。
风险提示：供给大幅减产，需求改善。
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约2411收88800元/吨，跌0.95%，主力合约持仓18.39万手，增-2443手。现货延续跌势，电池级碳酸锂均价下跌0.15万元/吨至8.79万元/吨；工业级碳酸锂均价下跌0.15万元/吨至8.30万元/吨。盘面价格跌幅放缓，现货跟跌盘面，市场情绪悲观。供给产量居高不下，盐湖夏季放量，一体化产能和代加工仍然继续维持开工，整体供给宽裕。需求旺季未到，电芯厂维持去库策略，正极采购需求不佳。展望后市， 预计碳酸锂在供给过剩下以偏弱震荡运行，价格区间【84000,93000】 元/吨，若后续旺季需求不及预期，仍有继续下跌空间。
投资策略：谨慎参与。
风险提示：需求不及预期，供给减产。
