宏观分析
国内：7月财新中国服务业PMI录得52.1，较6月回升0.9个百分点，显示服务业扩张速度加快。服务业景气度上升不足以抵消制造业景气度下降的拖累，7月财新中国综合PMI回落1.6个百分点至51.2，为九个月来最低。央行8月5日以固定利率、数量招标方式开展6.7亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日有3015.7亿元逆回购到期。
国际：Wind数据显示，周一亚太股市集体暴跌，日经225指数收跌12.4%，单日跌超4450点，创历史最大单日下跌。韩国综指跌8.77%，创2008年以来最大跌幅，盘中时隔逾四年再度触发熔断。中国台湾加权指数跌8.35%，创历史最差单日表现。土耳其股市更是触发两次熔断。美国、欧洲三大股指均大幅收跌，道指盘初一度跌超1000点，纳指最高跌超6%。另外，美元指数、贵金属、基本金属及原油期货等也集体下挫。日元、瑞士法郎等避险货币大涨。
贵金属
上一个交易日贵金属价格普遍下跌；COMEX黄金跌0.72%报2452.1美元/盎司，COMEX白银跌3.63%报27.36美元/盎司。美国7月非农数据大幅不及预期，叠加日本央行意外加息，使得市场对经济衰退担忧加剧，周一全球资本市场暴跌，带动贵金属价格也出现下跌。展望未来，随着经济的持续走弱以及降息确定性的进一步提高，我们预计黄金在降息交易的推动下仍有上涨的空间；但白银受工业属性的影响，表现仍可能弱于黄金。Comex黄金核心价格区间【2400,2550】美元/盎司,沪金核心价格区间【555，585】元/克。Comex白银核心价格区间【27.3，31】美元/盎司，沪银核心价格区间【6900，8000】元/千克。
投资策略：逢低做多。
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化。
铜
LME铜昨日收于8854.5美元/吨，跌2.56%。上海升水-25，广东升水45。宏观方面，国内7月财新服务业PMI为52.1，环比有所回升。海外方面，美国ISM服务业PMI报51.4，高于预期，或对经济担忧有所缓解，目前市场降息预期继续强化。基本面上，供应端八月检修小幅增加，预计产量环比下降。再生环节收货因政策而难度增加，未来产量仍有影响。消费端，铜价下行后消费有所改善，加工材开工如期回升，有再生紧张有利于精铜消费影响。展望后市，宏观尚不明朗，衰退和降息预期逻辑有反复。现货端则是原料矛盾持续发酵，现货或加速去库，支撑能力有望强化。预计短期铜价偏筑底，反弹需宏观改善。
投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，中期订单可稍作等待。
风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2262，日跌1或0.04%。铝锭周末累库幅度仍较大略差于预期，但环比看实际消费有改善，消费预计触底，预期累库基本结束，关注去库改善节奏。现货市场方面，铝价大跌持货商挺价意愿较强，叠加下游逢低补货需求支撑，现货贴水收窄；铝棒加工费继续上涨。成本端，国内氧化铝现货价格持稳，8月预期转过剩但现货偏紧预期难有明显缓解，现货价格预期较坚挺；期价围绕3700附近波动、煤价和炭块价格持稳。海外现货升水持稳；海外成本端欧洲天然气价和电价下跌。
投资策略：19000以下建议多头底仓参与，等待库存表现正常化后看实际消费幅度考虑增仓；borrow8-12底仓持有。
风险提示：经济衰退风险。
铅
隔夜全球股市大跌，大宗商品弱势，伦铅下跌3.81%至1957.5美元/吨，沪铅下跌3.58%至17235元/吨。现货市场贴水走阔，下游畏跌慎采。当前宏观市场波动剧烈，供需层面来看，随着内外比价回调，进口铅利润在缩窄。当前废电瓶价格大跌引发成本重心下移，少部分地区废电瓶报价跌破万元整数关口。对于8月，供应端有恢复预期，原生铅计划检修较少，再生铅因废电瓶边际转宽松供应或有增长空间，需求暂为见到开工率的调整，供需缺口在缩窄，国内去库或放缓，这也令铅价重心回落，价格偏弱运行。值得注意的是，《公平竞争审核条例》政策落地具有较大不确定，政策不明朗一方面让再生铅短期生产受影响，另一方面退税减少也会导致产业税收成本的提高，这个角度将限制铅价向下空间，短期主力合约关注万七关口的支撑，市场悲观情绪有待修复。
投资策略：买入保值可适当补库，跨期买近抛远，进口铅增加可尝试参与远月跨市正套。
风险提示：宏观剧烈变化对商品整体冲击。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌波幅巨大，亚洲时段日经大幅下挫引发市场担忧情绪骤增，商品权限下挫，伦锌也不能幸免，日内一度触及2563美元，夜盘逐步收回日内实地，最终收报2642美元，跌幅0.75%。现货市场，上海市场对08合约贴20-贴10，广东对09合约升水30-升水10；日内期货价格波动较大，现货市场表现较为谨慎，下游以观望为主。总体看，近期宏观情绪较不稳定，市场对于“衰退”的讨论和担忧愈发显著；虽然从品种看，低价扩大冶炼减产规模的预期，但在宏观不稳定情绪的大背景下，建议暂时观望，或者尽量轻仓。
投资策略：此前获利多头继续持有。
投资策略：此前获利多头继续持有。
风险提示：宏观情绪进一步转弱。
镍
隔夜市场沪镍震荡，主力合约收于128950元/吨，跌1420元/吨（-1.09%），伦镍收于16275美元/吨，涨70美元/吨（+0.43%）。宏观情绪大幅摆动，海外股市出现大幅涨跌，全球经济预期不确定性持续发酵。现货面，8月印尼镍矿内贸升水大幅上涨，主产区到厂升水18-22美元/吨，反映当地镍矿供应仍然偏紧，叠加恶劣天气带来的物流扰动。LME镍库存近期首次出现小幅下降，国内电积镍出口盈利基本缩窄至0附近，内外比价恢复正常区间。展望后市，底部成本支撑仍强，而向上空间主要来自宏观利多驱动，但受过剩压制难以突破前高，预计核心价格区间沪镍【12.5，13.5】万元/吨。
投资策略：区间操作为主。
风险提示：印尼RKAB等产业政策动向等。
锡
LME锡收于29500元/吨，跌2.62%。沪锡夜盘收于242250元/吨，跌2.28%。市场对经济前景担忧，令风险资产普遍表现偏弱。基本面上，供应端边际变化不大。印尼七月出口供应预计环比降低，未来改善预期并不强。国内原料矛盾尚不严峻，尚未宣布大型冶炼检修。消费端，总体仍延续修复态势，下游在价格回调后采购意愿较好，表消弹性正在兑现，国内库存近期有明显去库。展望后市，近期宏观偏空，但基本面预期未见明显变化，短期去库或有放缓，但传统旺季仍有去库预期，锡价表现预计有韧性，下方支撑或将逐步显现，中期维持偏强震荡。
投资策略：关注低位多配机会。
风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。
焦煤
8月5日周一夜盘黑色系窄幅波动，其中焦煤Jm2409收涨0.32%至1421.5元/吨，企稳小幅反弹。当前黑色系主要利多因素有：（1）钢厂亏损扩大，减产增多，钢材库存去化，螺纹钢新旧国标切换引发的供需矛盾有所缓解；（2）“金九银十”传统消费旺季预期。不过，目前焦煤现实基本面偏空：最近一周钢厂铁水加速减产，钢厂对焦炭第二轮提降落地，焦化厂进一步减产，钢厂和焦化厂焦煤去库，矿山和港口焦煤加速垒库。钢联最新调研报告显示，8月份铁水仍有减产空间。我们认为，短期市场矛盾或转向钢材去库速度和铁水减产幅度，正、负反馈矛盾交织，预计价格震荡运行。目前沙河驿蒙煤仓单1570元/吨，Jm2409贴水9.5%。
投资策略：择机做空，或买成材空焦煤。
风险提示：钢材需求强劲，铁水减产不及预期，焦煤供应收紧。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2409收10405元/吨，涨0.87%，主力合约持仓13.95万手，增仓-8643手。现货价格持稳，据SMM，昨日不通氧553#硅（华东）均价11650元/吨，通氧553#华东均价11750元/吨，421#华东均价12300元/吨。目前供给端部分北方厂家因面临成本倒挂压力而停减产，但当前减产量级较小，对供给影响有限，后续减产规模有进一步扩大的可能。需求方面未见好转迹象，以刚需采购为主，短期内难见需求好转带动平衡改善。短期内北方硅厂停产对市场情绪有所修复，但硅价反弹仍需看到西南减产或需求好转，预计工业硅以底部震荡为主，价格核心运行区间【9800,11000】元/吨。
投资策略：谨慎观望。
风险提示：供给大幅减产，需求改善。
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约2411收81500元/吨，涨0.99%，主力合约持仓21.06万手，增-5018手。现货延续跌势，电池级碳酸锂均价下跌至8.07万元/吨；工业级碳酸锂均价下跌至7.55万元/吨。现货方面，月初锂价下跌后市场成交有所好转，8万以下现货较好成交，贸易商现货库存去库明显。供需方面，锂盐产量下调，需求暂未好转，供需过剩压力仍然显著，价格反弹需待供给端集中大幅减产或旺季需求兑现。但锂盐库存充足，反弹力度有限。在旺季需求兑现前，预计碳酸锂价格筑底运行为主，价格区间【76000，86000】元/吨。近期持续关注上游减产是否能带动锂价企稳，下半年需求旺季有不及预期的可能。
投资策略：谨慎参与。
风险提示：需求不及预期，供给大幅减产。
