宏观分析
国内：央行8月8日以固定利率、数量招标方式开展71亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日103.7亿元逆回购到期。国家税务总局发布数据，今年上半年，在支持科技创新和制造业发展方面，全国减税降费及退税超1.6万亿元。杭州萧山规定可提取家人公积金付首付款；全面推行二手房交易“带押过户”；发放购房消费券，购买140平方米及以下商品住宅每套可使用3万元消费券。
国际：美国截至8月3日当周各州初请失业金人数经季节性调整后为23.3万人，较前一周减少1.7万人，降幅超预期并创约11个月以来最大降幅，平息了对劳动力市场正在恶化的担忧。日本央行发布7月31日政策会议的意见摘要显示，官员们预计货币政策将继续宽松，而且表示即使加息，也并不认为这次举措足以扰乱全球市场。当月的会议上，日本央行宣布加息15个基点。
贵金属
上一个交易日贵金属价格普遍上涨；COMEX黄金期货涨1.44%报2467.4美元/盎司，COMEX白银期货涨2.53%报27.625美元/盎司；夜盘黄金+1.21%，白银+2.32%。昨日公布的美国周初请失业金人数低于市场预期且降幅较大，叠加日本央行表态将会继续维持宽松，市场对于衰退的担忧有所降温并减轻了流动性冲击，也减缓了套息交易逆转对贵金属价格的压制，金银价格出现反弹。中期来看，随着经济的持续走弱以及降息确定性的进一步提高，我们预计黄金在降息交易的推动下仍有上涨的空间；白银受工业属性和投机属性影响弹性将大于黄金。Comex黄金核心价格区间【2400,2500】美元/盎司,沪金核心价格区间【555，570】元/克。Comex白银核心价格区间【26，29】美元/盎司，沪银核心价格区间【6650，7400】元/千克。
投资策略：黄金逢低做多；逢低做多金银比。
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化。
铜
LME铜昨日收于8809.0美元/吨，涨0.67%。上海升水0，广东升水45。宏观方面，今日将公布国内物价数据，市场预期CPI增速有小幅提升。海外方面，美国上周初请失业金人数超预期降低，市场对经济担忧有所缓解。基本面上，国内供应本月预计产量仍可维持，但未来仍有隐忧。消费端，铜价下行后消费有所改善，加工材开工如期回升，有再生紧张有利于精铜消费影响。展望后市，宏观衰退担忧边际有所缓解，现货端则是原料矛盾持续发酵，现货或加速去库，支撑能力有望强化。预计短期铜价偏震荡，继续反弹或仍需宏观面持续改善。
投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，中期订单可稍作等待。
风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2284，日涨11或0.48%。消费仍无实质性好转，锭棒库存周度环比再次转为累库，预计消费出现明显改善大概要到9月份，但8月库存或表现为不累库，继续关注消费改善幅度。现货市场方面，华南库存连降，持货商重新看好后市挺价，需求也有回升，华南现货贴水明显收窄，华东华南价差收窄至40；铝棒加工费转涨。成本端，国内氧化铝现货价格主稳个涨，煤价和炭块价格持稳；氧化铝期价受多重利多因素影响夜盘暴涨近5个百分点——一方面供应端扰动增多，国内检修及海外某厂受飓风影响发运，叠加海外成交价继续上涨；另一方面，需求端有约12w电解铝产能有备货需求；此外，期现持续倒挂，临近交割基差仍有收敛诉求，多重利多叠加使得夜盘最终涨至3870。海外日本现货升水小幅下滑，美国小幅上涨；海外成本端欧洲天然气价因担忧乌克兰过境问题续涨至新高，电价跌至低位。
投资策略：前期多头底仓持有，等待库存表现正常化后看实际消费幅度考虑增仓；borrow8-12底仓持有；氧化铝10合约3750以上空头可考虑择机入场。
风险提示：经济衰退风险。
铅
隔夜伦铅上涨1.46%至1982美元/吨，沪铅上涨2.86%至17825元/吨。现货止跌企稳，市场询价增加。随着近期废电瓶价格快速下跌，市场原料矛盾有所缓解。对于8月，供应端有恢复预期，原生铅计划检修较少，再生铅因废电瓶边际转宽松供应或有增长空间，下游需求开工率持稳，供需缺口在缩窄，国内去库或放缓，这使得铅价重心回落，价格偏弱运行。短期09合约走高，价差有缩窄但同时近月大back维持。8月1日开始实施的《公平竞争审核条例》政策落地具有较大不确定，政策不明朗一方面让再生铅短期生产受影响，另一方面退税减少也会导致产业税收成本的提高，这个角度将限制铅价向下空间，短期铅价在万七关口得到支撑，市场悲观情绪有所修复。
投资策略：买入保值可适当补库，跨期买近抛远，进口铅增加可尝试参与远月跨市正套。
风险提示：移仓结构风险及宏观剧烈变化对商品整体冲击。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌低位反弹，日内一度触及2559美元低位，午后随着美元流动性改善及宏观情绪的缓和，伦锌大幅反弹，夜间回到2600美元上方，最终收报2643美元，涨幅3.12%。现货市场，上海市场对08合约平水-升20，广东对09合约升水60-升水70；锌价下挫，下游出现补库买兴。目前看，美元流动性问题阶段性改善，叠加美国当周初请失业金人数下降，安抚市场对于美国经济“衰退”的担忧，各方面情绪缓和后周边商品均有反弹，锌价亦有所提振，可考虑轻仓入场多头，伦锌核心运行区域2600-2740美元。
投资策略：可考虑轻仓入场多头。
风险提示：宏观情绪进一步转弱。
镍
隔夜市场沪镍震荡，主力合约收于128530元/吨，涨560元/吨（+0.44%），伦镍收于16245美元/吨，涨70美元/吨（+0.43%）。印尼方面镍矿供应紧张局面持续，当地炼厂镍矿库存低位运行，8月产量预期仍难恢复增长势头。国内金川减产为年度例行，对供给影响较小。展望后市，印尼镍矿供应紧张持续局面下，底部成本支撑仍强，向上空间则主要来自宏观情绪，但受过剩压制难以突破前高，预计核心价格区间沪镍【12.5，13.5】万元/吨。
投资策略：区间操作为主。
风险提示：印尼RKAB等产业政策动向等。
锡
LME锡昨日收于30580美元/吨，涨1.97%。沪锡夜盘收于254950元/吨，涨3.82%。宏观边际企稳，基本面变化不大，锡价重回上行。基本面上，供应端边际变化不大。印尼八月以来当地成交量未见明显增量，预计出口供应环比大致持平。国内原料矛盾尚不严峻，此外大型冶炼尚未宣布检修。消费端，总体仍延续修复态势，下游在价格重心降低之后采购意愿较好，表消弹性正在兑现，国内库存近期持续去库。展望后市，近期宏观边际转好，基本面预期未见明显变化，短期去库或有放缓，但传统旺季仍有去库预期，锡价表现预计有韧性，下方支撑或将逐步显现，中期维持偏强震荡。
投资策略：关注低位多配机会。
风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。
焦炭
8月8日周四夜盘，焦炭J2409收跌1.64%至1954元/吨，领跌黑色。下跌驱动来自钢材需求负反馈加剧：（1）本周钢厂减产增多，铁水日均产量环比减少4.92万吨或2.1%至231.7万吨，五大材主动去库矛盾升级；（2）钢厂焦炭采购减少，部分钢厂对焦炭开启第三轮提降，焦化厂焦炭被动垒库，倒逼焦化厂减产；（3）焦化厂焦煤采购减少，主动去库，矿山和港口焦煤被动垒库，焦煤价格承压，焦炭成本支撑不足。我们认为，7月以来黑色系呈现单边下行，初步印证我们半年报的判断，即下半年黑色系面临“需求走弱”和“政策压产”的双重负反馈压力，价格偏弱运行。预计短期在缺乏利好消息的情况下，黑色系延续弱势。估值方面，当前港口准一冶金焦仓单2086元/吨，J2409贴水6.3%。
投资策略：择机做空，或买成材空焦炭。
风险提示：钢材需求强劲，铁水减产不及预期，焦炭供应大幅收紧。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2409收9885元/吨，涨-3.56%，主力合约持仓12.68万手，增仓-7720手。硅厂近期报价坚持，现货价格暂稳，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价11650元/吨，通氧553#华东均价11750元/吨，421#华东均价12300元/吨。供需角度，过剩持续，需求未见好转迹象，多晶硅仍以刚需采购为主，对工业硅负反馈明显，短期内难见需求好转带动平衡改善；供给端新疆在成本压力下减产，边际减量有限，而西南开工稳定，当前价格下未见四川、云南产区减产。展望后市，北方减产有望继续扩大，但西南地区在丰水期较有强开工意愿，供给较为宽裕，短期内过剩格局延续，预计工业硅继续维持偏弱震荡运行。后续持续关注硅价下跌带动的各地减产情况。
投资策略：谨慎观望。
风险提示：供给大幅减产，需求改善。
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约2411收78500元/吨，涨-2.67%，主力合约持仓21.95万手，增9882手。昨日现货小幅下跌，电池级碳酸锂均价下跌至8.03万元/吨；工业级碳酸锂均价下跌至7.53万元/吨。供给端边际减量，但减产量级有限，市场供给仍显宽裕。需求有小幅好转，8月储能需求较好，带动磷酸铁锂正极材料排产小幅增长。展望后市，预计碳酸锂价格筑底运行为主，下方空间有限但短期暂未见大幅上涨驱动。近期持续关注上游减产是否能带动锂价企稳、下半年旺季需求是否能兑现。
投资策略：谨慎参与。
风险提示：需求不及预期，供给大幅减产。
