上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。

投资策略：盲目追高需谨慎，推荐回调后逢低做多；关注金银比修复机会逢高做空金银比。

风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化。

LME铜收于9419.5元/吨，涨1.41%。上海升水-5，广东升水-45。宏观方面，国内7月规模以上工业企业利润同比4.1%，增速有所加快。海外方面，美国8月谘商会消费者信心指数103.3，高于预期。基本面上，近期冶炼环节反馈冷料开始转紧，预计未来将延续供应下降格局。消费端，即期消费表现尚好，但企业订单预期有一定分化，未来旺季仍有待观察。展望后市，宏观衰退担忧继续回落，降息前景已相对明朗，宏观整体偏积极。现货端则是正在兑现去库。未来供应边际下降，消费改善，现货支撑能力有望强化，预计短期铜价或延续小幅反弹，但需注意宏观衰退预期摇摆风险。

投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，远期订单可稍作等待。

风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。

铝

LME上一交易日收于2546.5，日涨13或0.51%。三地铝锭延续累库，临近旺季消费恢复幅度仍待观察。现货市场方面，铝价持稳现货市场无明显变动，需求承接不足现货贴水继续走扩；铝棒加工费跌至成本线以下。成本端，个别地区氧化铝现货价格继续小幅上涨，煤价上涨，炭块价格持稳；氧化铝期价夜盘再次拉涨至4000以上但随后有小幅走弱。海外现货升水持稳；海外成本端欧洲天然气价和电价继续上涨。

投资策略：比价下修，内外反套建议底仓参与；borrow8-12移仓后继续底仓持有。

风险提示：美国降息预期变化、经济衰退风险。

隔夜伦铅收涨0.76%至2126美元/吨，国内沪铅2410合约上涨0.68%至17645元/吨。现货市场维持平水，下游刚需采购，部分地区成交相对好转。随着伦铅价格修复，内外比价进一步回落至8.35。当前国内社会库存降至四年来最低水平。供应方面仍有减量预期，一方面河南、内蒙原生铅炼厂将在8月底开启检修，另一方面安徽地区的再生铅开工也因低利润因素再度走低。对于需求端，铅蓄电池经销商去库缓慢令电池企业季节性旺季提产动能不强，需求表现弱势。总体上看，当前面临极低库存、极低仓单背景，供应缩减对铅价低位有一定支撑，近月back维持，考虑供需双弱现实，铅价修复反弹空间也相对受到限制，预计沪铅主力合约波动区间【17200,18300】元/吨，伦铅主要波动区间【2000，2150】美元/吨。

投资策略：维持震荡思路，下游逢低可适当补库，跨期买近抛远，内外比价走低有利跨市正套。

风险提示：美联储首次降息对商品整体冲击。

昨日伦锌开市，日内高位震荡，夜盘有所进一步推高，触及2945美元，最终收报2936.5美元，涨幅0.63%。现货市场，上海市场09合约平水至贴水10，广东市场对10合约升升水30至贴水10。下游采购较为谨慎，市场成交一般。周内市场开始聚焦冶炼厂减产的实际落实情况，叠加首次降息预期已基本落实，情绪发酵属于中后期，警惕多头落袋的风险。伦锌突破周度压力位2900美元，上方压力位来到3000美元附近，预计在宏观情绪的支撑下，锌价短期或有进一步上行的可能，沪锌主力关注24000-25000元区间，此外，2410合约持仓较为集中，关注沪锌基差走高情况。

投资策略：关注炼厂实际减产的节奏，获利多头可了结部分，

风险提示：宏观情绪进一步转弱。

隔夜市场LME镍震荡，收于17080美元/吨，跌56美元/吨（0.33%），沪镍主力收于132360元/吨，涨330元/吨（0.25%）。降息预期落地，宏观情绪加持下镍价跟随有色板块整体上行，创一个月以来新高。基本面变化不大，值得注意的是镍铁-不锈钢产业链有企稳好转迹象，尽管上周有低价镍铁成交，但在强成本支撑和传统旺季预期偏强下，镍铁价格止跌回升，市场询盘较为活跃，短期预计持稳运行。不锈钢期现价格修复至7月中枢水平，消费韧性或仍在。展望后市，过剩压制和成本支撑下震荡空间较为有限，短期预计沪镍运行区间为【12.5，13.5】万元/吨。

投资策略：沪镍多头跟踪止盈。

风险提示：印尼RKAB等产业政策动向超出预期等。

LME锡收于33155美元/吨，涨0.74%。沪锡夜盘收于269390元/吨，涨1.48%。从供应端看，印尼本月以来预计出口量级将环比上月略有增加。国内方面，大型冶炼宣布检修，预计未来供应将出现明显下降。消费端，订单回归节奏放缓，近期下游采购降低。但在印尼供应偏低、国内大型冶炼检修背景下，未来国内消费若不明显塌陷，则未来旺季去库有望持续。综上，锡价在宏观压力有所缓和后，基本面预期保持积极，价格仍偏多看待。

投资策略：关注低位多配机会。

风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。