宏观分析
国内：中秋假期期间，交通出行平稳安全有序，全社会跨区域人员流动量预计超6亿人次。全社会跨区域人员流动量预计日均超2.05亿人次，比2023年同期增长28.2%。其中，铁路客运量预计超过4299万人次。全国民航预计累计发送旅客511.16万人次，热门航线集中在京津冀、长三角、粤港澳、成渝四大城市群之间。
国际：美国8月零售销售环比升0.1%，预期降0.2%，前值从升1.0%修正为升1.1%。核心零售销售环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.4%。美国8月工业产出环比升0.8%，预期升0.2%，前值从降0.6%修正为降0.9%。制造业产出环比升0.9%，预期升0.1%。美国9月NAHB房产市场指数41，预期40，前值39。美国7月商业库存环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.3%。北京时间9月19日凌晨，美联储将公布最新议息决议。市场预期美联储将在此次会议上开启降息。目前市场预期降息50bp的概率已经达到65%，但从美国经济现实以及联储以往传统来看，降息25bp同样合理性较高，需密切关注可能的预期差。
贵金属
上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
上一个交易日贵金属价格偏弱震荡；COMEX黄金期货跌0.48%报2596.4美元/盎司，COMEX白银期货跌0.27%报31.05美元/盎司。在上周五外盘黄金价格突破历史新高后，金银价格短期陷入盘整之中。目前市场交易的焦点仍是今晚联储的降息幅度。虽然目前美国经济保持了较强的韧性，但由于目前美国利率相比中性利率确实偏高较多，降息50bp同样存在空间，不排除联储出于稳就业的考虑单次降息更大幅度。而考虑到目前市场对于鸽派的预期已经计入的较为充分，需要政策警惕不及预期带来的价格波动。展望未来，我们认为在降息周期即将开启的背景下金银价格仍有上涨的潜力，其中白银因为价格长期相对黄金存在低估，值得关注其可能存在的补涨行情Comex黄金运行区间【2480,2650】美元/盎司,沪金运行区间【565，605】元/克。Comex白银运行区间【29，33】美元/盎司，沪银运行区间【7200，8100】元/千克。
投资策略：关键政策节点附近不宜盲目入场
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
LME铜昨日收于9379.0美元/吨，涨0.07%。宏观方面，美国8月零售环比增加0.1%，好于预期。近期市场对降息50BP预期不断升温，美联储即将公布利率决议，建议关注。基本面上，近期冶炼环节反馈冷料开始转紧，预计未来将延续供应下降格局。消费端，即期消费表现尚好，且未来将临近国庆长假，预计下游仍有一定备货需求，未来库存有望持续去库。展望后市，近期降息预期持续升温，宏观边际偏积极，且现货端持续去库，支撑能力有望走强，短期铜价预计筑底企稳。
投资策略：年内订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎。
风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2506.5，日跌8.5或0.34%，假期期间美联储降息预期升温叠加基本面消息扰动，涨幅达1.4%。国内方面，实际消费边际继续改善，去库持续超预期，暂时还是维持年内铝锭最低库存降至70w附近的预期，关注消费改善的持续性。现货市场持稳，节前铝价大涨叠加假期临近，持货商出货增多，贴水流通相对泛滥，成交不佳，现货贴水持稳；铝棒加工费继续下跌。成本端，氧化铝现货报价继续小幅上涨、煤价和炭块价格持稳；氧化铝期价节前整体高位窄幅波动，最高涨至4017。海外现货端日本及美国现货升水下滑；海外成本端欧洲天然气价和电价转涨。
投资策略：关注宏观风险，前期多头逢高可考虑部分离场；内外反套及borrow仍底仓持有。
风险提示：美国降息预期变化、经济衰退风险。
铅
国内假期休市期间，伦铅收跌1.5%至2011美元。节前现货市场对2410合约升水20-30元/吨，下游采购表现一般。当前铅市场主要矛盾在于供需双弱，原生铅检修增加，再生铅开工不足，供应端减量，与此同时，铅蓄电池企业开工下滑，季节消费预期偏悲观，因担忧需求减量大于供应减量，累库预期上升，使得国内铅价弱于海外。本周美联储议息会议结果对商品走势影响较大，需谨防宏观预期扰动，由于铅市资金热度不高，消费弱压制铅市场，铅价短期或持续偏弱运行，预计沪铅波动区间【16300,17800】元/吨，伦铅波动区间【1950，2080】美元/吨。
投资策略：维持震荡偏弱，下游逢低可适当补库，跨期买近抛远。
风险提示：美联储降息预期差对商品整体冲击。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
中秋期间伦锌继续上行，一方面，市场对于美联储节后降息存在较强预期；另一方面，进入9月国内需求开始进入旺季，此前国内多方发声加大需求的支持力度。中秋期间伦锌继续上行，突破2900美元一线，最高触及2977.5美元。上个交易日自高位回落，收报2924美元，跌幅0.71%。节前现货市场，上海市场对2410合约升水200-180元/吨，广东市场对2410合约升水120-110，周内继续去库，下游采购略有改善。可考虑接近3000美元一线附近获利多头逐步了结离场。
投资策略：可考虑获利多头逐步了结离场
风险提示：宏观情绪进一步转弱。
镍
上一交易日LME收于16130美元/吨，跌210（1.29%），沪镍主力收于124110元/吨，涨600（0.49%）。节日期间伦镍震荡。基本面表现仍较弱，此前印尼矿端有审批新进展预期，配合宏观压制镍价下行，但仍有待后续验证，若出现重大进展，则成本支撑有松动预期，短期来看，印尼雨季结束，镍矿价格尤其是菲律宾镍矿价格在10月内有一定回调预期。冶炼端仍维持微利甚至亏损局面，压缩空间非常有限。不锈钢市场氛围持续不佳，采购镍铁压价情绪重。展望后市，宏观情绪暂无大幅波动下，镍价可维持当前区间，短期预计沪镍运行区间为【12.0，13.0】万元/吨。
投资策略：区间操作为主。
风险提示：印尼RKAB等产业政策动向超出预期等。
锡
LME锡昨日收于31880美元/吨，跌0.06%。降息预期继续强化，外盘有色相对节前有小幅上行。从供应端看，印尼九月以来成交不高，基准仍是年内大致持平于当前供应水平。国内方面，因大型冶炼检修，九月供应将出现明显下降。此外，锡矿加工费持续调降，未来或制约冶炼产量。消费端，锡价下跌后，对消费或有所提振，下游进行一定采购。在印尼供应偏低、国内冶炼检修背景下，未来国内消费若不明显塌陷，则未来去库大概率延续。综上，锡基本面保持偏积极，价格表现预计将有韧性，短期需注意降息不符合预期风险。
投资策略：关注低位多配机会。
风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。
铁矿石
9月13日周五日内铁矿石I2501收跌1.8%至694元/干吨，领跌黑色，中秋假期前多头减仓规避风险。假期间，新加坡铁矿石掉期主力合约先抑后扬，9月17日收盘较9月13日收盘跌0.4美元/干吨或0.4%至92.5美元/干吨。基本面来看，进入9月以来钢厂复产，铁水企稳回升，铁矿石到港量减少，港口铁矿石库存由增转降，呈现供需收紧。预计在国庆假期来临前，在“金九银十”和钢材低库存背景下，钢厂原料补库预期仍存，短期铁矿石价格或震荡偏强运行，或向上测试750元/干吨。估值方面，当前港口BRBF仓单709元/干吨，I2501贴水2.2%。
投资策略：暂时观望，或短线多单。
风险提示：钢材去库放缓或垒库，铁矿石供应大幅增加。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2411收9635元/吨，涨-1.43%，主力合约持仓21.69手，增仓5838手。现货价格持稳，据SMM现货报价，不通氧553#硅（华东）均价11450元/吨，通氧553#华东均价11750元/吨，421#华东均价12100元/吨。 近期供需表现平稳，供给端成本压力持续，需求表现疲软。当2411合约价格在9700元/吨以下时，仓单持续注销，在下方一定支撑，盘面窄幅震荡运行。展望后市，目前工业硅反弹动力不足，同时下方支撑较强，预计短期内工业硅以区间震荡运行为主，运行区间【9300， 10000】元/吨，后续关注国庆节前集中采购情况和供给端减产情况。
投资策略：谨慎对待。
风险提示：西南产地受成本压力提前减产。
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约2411收77550元/吨，涨0.32%，主力合约持仓23.93万手，增-7243手。现货价格小幅上涨，电池级碳酸锂均价上涨500元/吨至7.43万元/吨；工业级碳酸锂均价上涨500元/吨至7.02万元/吨。9月上旬碳酸锂期价突破前低后，又在供应扰动的利多消息刺激下，盘面出现显著反弹。目前库存持续去库，同时现货流通偏紧，市场成交重心有明显上移。中长期看，目前供给扰动不足以改变锂资源过剩格局，过剩趋势未改。短期看，旺季需求下9月供需矛盾有明显缓和，近期市场对利多消息较为敏感，预计短期内价格以震荡运行为主，运行区间【73000,80000】元/吨，后市需关注上游减产和现货流通情况。
投资策略：逢高沽空
风险提示：供给压力仍存，反弹有压力
