上一个交易日贵金属价格普遍上涨；COMEX黄金期货涨0.98%报2758.7美元/盎司，COMEX白银期货涨1.14%报31.555美元/盎司；夜盘沪金+0.79%，沪银+0.4%。特朗普上任第一天，关税政策基调弱于预期，带来美债利率和美元的回调，贵金属因而受益；其他一揽子政策则带来了较大的市场不确定性，使得贵金属的避险价值持续凸显。接下来仍需要密切关注特朗普推出的具体政策，特别是如果其推出的关税等政策最终超过市场预期，可能带来美股等资产的进一步动荡回调，贵金属价格可能由此继续受益。Comex黄金运行区间【2600，2800】美元/盎司,沪金运行区间【605，650】元/克。Comex白银运行区间【29，33】美元/盎司，沪银运行区间【7350，8400】元/千克。

投资策略：\

风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

上一交易日LME铜收9291.0美元/吨，涨0.27%。上海升水-5，广东升水-115。宏观方面，工信部表示加力推进设备更新和以旧换新。海外方面，因关税政策担忧缓和，美元总体震荡回落。基本面上，供应端维持本月国内产量和进口到港环比降低预期。消费端，短期尤其家电消费表现有韧性。此外，再生政策影响而刺激精铜消费，基本持平于去年同期，库存累库缓慢。展望后市，基本面淡季或有回调出现，但宏观担忧缓和，以及原料紧张逻辑仍存，短期铜价有较好韧性，预计回调空间不深，关注回调后买入机会。

投资策略：短期订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎。

风险提示：强美元风险超预期发酵，国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。

LME上一交易日收于2650.5，日跌33.5或1.25%。周中主流三地铝锭延续小累库，当前库存维持下去春节后锭棒库存或在120-130w附近。现货市场仍显韧性，库存偏低支撑叠加贸易商仍有接货需求，华东华南现货小幅走强；铝棒加工费持稳于低位。成本端，氧化铝国内现货再闻成交带动现货价格继续下跌、煤价维持弱稳、炭块价格持稳。海外现货升水表现仍较强势；海外成本端欧洲天然气价上涨、电价小幅回落。

投资策略：2.07w以上单边空头可考虑底仓介入但预计空间有限。

风险提示：宏观刺激带来需求超预期；几内亚矿扰动扩大

隔夜伦铅下跌0.15%至1969美元，沪铅下跌0.83%至16640元/吨。现货市场小幅升水成交清淡。近期铅价低位修复，部分铅蓄电池企业也开始提前进入放假状态，消费采购力度下降，铅价修复基于市场宏观氛围的边际好转，价格暂未反映产业定价逻辑，由于春节假期市场将步入季节性累库，预计铅价区间波动，弱势格局暂未发生大的变化，假期外盘市场不确定性较大，建议减仓过节，沪铅运行区间或在【16400,17000】元，伦铅运行区间【1900.2050】美元。

投资策略：补库暂缓轻仓过节，跨市暂观望。

风险提示：市场风险偏好回落带来的价格剧烈调整。

昨日伦锌震荡运行，最终收跌2911美元，跌幅1.56%。现货市场，上海现货对02合约升水200-100，广东市场对02合约升水100-80附近，本周现货成交相对清淡，下游进入放假状态。近期宏观风险较为突出，产业链由于尚在春节假期状态，因而锌价走势由宏观情绪主导。近期美总统上任，市场颇为关注其新推政策，建议短期内观望，伦锌上方3000美元压力较为突出，上行空间较为有限。

投资策略：观望

风险提示：宏观情绪进一步转弱

上一交易日伦镍收于16045美元/吨，涨0.3%，沪镍主力收于127920元/吨，跌0.04%；金川镍升贴水+1900，俄镍-150。1月20日印尼能矿部部长Bahlil Lahadalia对镍产量将被削减做出回应，承认政府正在考虑审査镍行业RKAB，同时强调目前尚未实施减产，但政府将在企业对 RKAB 的需求与现有工业产能之间保持平衡。按印尼政府这一表态来看，镍矿预计维持紧平衡，而非大幅削减以至于基本面反转。故镍价维持过剩下的成本定价，政策风险降低。盘面表现上，镍价经历了大跌后的修复，再度回到区间上沿。展望后市，短期内印尼方面或无进一步政策行动，可考虑轻仓逢高布空，短期预计沪镍核心区间【12.0，13.0】万元/吨。

投资策略：逢高适当布空。

风险提示：印尼镍产业政策变动超预期等。

上一交易日LME锡收于30335美元/吨，跌0.57%。沪锡夜盘收于249330元/吨，跌0.91%。基本面上，供应端，国内锡矿转紧背景下，加工费持续兑现走低，本月冶炼排产环比或有小幅下降。消费端，进入传统淡季，现货消费边际继续转弱。展望短期价格，原料紧张对供应的限制或仍有兑现可能，换新政策对消费预期有刺激，短期预期偏积极，价格有支撑。但需持续关注海外宏观和供应恢复风险，或对锡价形成压力。

投资策略：观望或等待低位多配机会。

风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。