一、 2024年中国电镍净出口2.54万吨

据中国海关数据统计，2024年1-12月，中国精炼镍累计进口量9.73万吨，同比增加6154吨；2024年1-12月，中国精炼镍累计出口量12.27万吨，同比增加86055吨，增幅234.96%。2024年全年中国电镍净出口2.54万吨。

二、 中国电镍被挤出不锈钢与新能源领域 自产电镍增长 进口趋向下降

从历史数据看，2023年以前中国电镍出口量少，维持5万吨以下水平，整体呈现净进口格局。2021年，中国镍下游不锈钢与新能源等领域需求增长使中国电镍进口出现一个小高峰，彼时NPI在不锈钢原料体系中占比仍在逐渐增长的过程中，镍豆仍是中国硫酸镍主要原料，原料缺口需要进口镍板与镍豆进行补充。随着电镍逐渐被挤出不锈钢与新能源消费领域，以LME价格为计价基准的海外电镍价格高于国内镍板，2021年后中国电镍进口呈现下降趋势。2022年，镍价高涨使得中国电镍出口同比增长。2023年以来中国新投产电镍产能增加，并获得LME交割资格，出口呈现同比上升趋势。

图 1 中国电镍进出口

三、 中国电镍出口主要流向LME仓库所在地

据中国海关数据统计，分出口目的地来看，2024年1-12月，中国电镍出口至中国台湾4.25万吨，占比35%；出口至韩国4.04万吨，占比33%；出口至新加坡2.1万吨，占比17%。与之相对应，LME镍库存中来自中国的电镍占比从年初12%上升至47%。主因2024年中国电镍产能进一步释放，并取得交割品牌资质，而电镍消费集中于合金铸造与电镀领域，基数较小。根据安泰科统计，2024年中国电镍产量35.6万吨，同比增长12.2万吨，增幅52.2%；根据交易所数据，2024年末LME+SHFE库存同比增加11.5万吨至19.05万吨。

图 2 2024年中国电镍出口主要目的地

四、 香港成为LME交割地点 有望推动镍价内外价差进一步缩窄

2025年1月20日，LME宣布批准中国香港作为其核准交割地点之一，这意味着中国香港将加入LME已有的遍布美国和欧洲、亚洲32个国家和地区的仓储网络。香港成为交割地点后，中国电镍交仓的物流成本与运输时长将进一步下降，随着香港镍库存的增加，LME与SHFE镍价差或进一步缩窄。