上一个交易日贵金属价格持续下跌；COMEX黄金期货跌0.5%报2604.7美元/盎司，COMEX白银期货涨0.69%报30.825美元/盎司；夜盘沪金-0.63%，沪银-0.09%。短期来看，随着大选的结束以及特朗普的当选，市场不确定性逐渐消除，且此前通胀预期上行为贵金属带来的利好出尽；叠加强势美元和美债利率的利空逐渐显现；短期金银仍可能面临一定调整的压力。但其影响更多是脉冲式的，贵金属上期看涨的趋势并不会改变。Comex黄金运行区间【2550,2700】美元/盎司,沪金运行区间【595，630】元/克。Comex白银运行区间【30，33】美元/盎司，沪银运行区间【7600，8300】元/千克。

投资策略：暂时观望

风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

LME铜上一交易日收于9144.5美元/吨，跌1.66%。上海升水25，广东升水270。宏观方面，市场对特朗普交易担忧令美元继续走强，施压金属价格。美联储官员表示在特朗普政策对经济的影响变得明确之前，不会对其建模分析。此外，今日将公布美国通胀数据，建议关注。基本面上，进入十一月，预计未来国内供应环比继续小幅下降。进口方面预计到港量重心降低。消费端，临近年底下游消费有一定发力预期，此外铜价重心略下降有利于消费。综上，基于国内政策将保持积极，并且现货端在低价阶段消费有一定回归，预计短期对铜价支撑开始有所表现。

投资策略：年内订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎。

风险提示：强美元风险继续发酵，国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。

LME上一交易日收于2561，日跌11.5或0.45%。前期西北到货使得华东延续累库。现货市场方面，华东累库压力下持货商多见持续甩货，好在下游逢低采购需求回暖，交投边际向好，华东现货贴水小幅走阔；铝棒加工费继续上涨。成本端，氧化铝现货报价续涨、煤价阴跌、炭块价格持稳；氧化铝期价方面，据机构了解，在GAC矿出口暂停后，现在矿山到港口的铝土矿运输也被冻结，GAC仍在努力谈判；此外，山东某大型氧化铝厂搬迁产能预计最晚年底前将旧产能停掉，利多消息刺激下夜盘仍延续跌势，后有小幅修复。海外现货升水持稳；海外成本端欧洲天然气价和电价高位续涨。

投资策略：2.07w附近的保值性多头可考虑介入；前期内外反套底仓持有。

风险提示：宏观刺激带来需求超预期；几内亚矿扰动扩大

隔夜伦铅收涨0.02%至2024美元/吨，沪铅收涨1.12%至17145元/吨，昨日炼厂挺价出货，下游散单市场接货力度一般。尽管当前冶炼检修不多，但秋冬季重污染天气导致供应干扰加大，消费端维持相对稳定，且后续还有产业补库预期，预计铅市场累库幅度减缓，我们预估铅价支撑偏强，价格重心小幅上移，沪铅波动区间【16700,17200】元，伦铅主要波动区间【2030,2150】美元。

投资策略：价格或维持荡偏强，下游可适量逢低补库，尝试跨市反套。

风险提示：市场风险偏好回落带来的价格剧烈调整。

昨日伦锌震荡走低，日内一度触及2916美元，收报2946.5美元，跌幅1.12%。现货市场，上海市场对2412合约升水430-400元，广东市场对2412合约升水420-390元。沪锌11合约接近交割，且当月进口盈利已经接近打开，持仓量开始下降，基差波动较大大幅。单边价格方面，锌价回归基本面：纵然需求恢复较为缓慢，供应问题已被反复交易过，预计锌价近期弱势盘整，3000美元一线已下破；下一个支撑位在2930美元附近，关注短期支撑位的有效性。

投资策略：观望

风险提示：宏观情绪进一步转弱

上一交易日LME镍收于15985美元/吨，跌85（0.53%），沪镍主力收于125960元/吨，跌1570（1.23%）。消息面，印尼镍矿征税和计价方式改革，后续矿价走势方向不明，不确定性较大；镍铁方面，不锈钢进入季节性淡季，对高价镍铁接受度不佳，镍铁价格继续承压运行，后续或进一步回归国内铁厂现金成本线的均衡价格。展望后市，在印尼矿端税收政策尚未落地的情况下，成本变动预期不明，建议维持观望，预计沪镍主力核心区间【12.0，13.2】万元/吨。

投资策略：观望。

风险提示：印尼产业政策变动超预期，国内外政策不及预期等。

LME锡上一交易日收于30200美元/吨，跌3.22%。沪锡夜盘收于251590元/吨，跌2.27%。强美元风险仍有发酵，金属普遍下行。基本面上，供应端，缅甸矿少格局下，国内短期仍将面临原料偏紧问题，本月或有冶炼排产小幅降低出现。消费端，现实情况表现变化不大，消费仍与价格高度敏感，低价有一定弹性。在印尼供应不足背景下，预计未来大概率仍是去库格局，但幅度弱化。综上，因国内宏观预计保持积极，基本面预计年内延续去库，锡价未来仍可按偏强运行对待。

投资策略：观望或等待低位多配机会。

风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。