8月7日讯：
网传嘉能可计划暂停全球最大钴矿之一Mutanda项目的生产。Mutanda项目或将在今年年底停止生产，并接受所谓的护理和维护。去年，Mutanda项目的钴产量为2.73万吨，超过嘉能可总产量的一半，铜产量达到19.9万金属吨。
认为嘉能可钴供应缩量在预期中，关停Mutanda超预期。2018年嘉能可钴产量4.22万吨，全球钴供应16万吨，占据32%，其中2.73万吨来自于Mutanda，Mutanda是嘉能可全球钴业龙头和的直接体现。
资料来源：嘉能可，
如下图所示，Mutanda与KCC相比，本身矿石品质和储量并无显著优势。关停Mutanda会对嘉能可的全球钴业龙头地位产生直接影响，为什么依然选择关停多年生产产品质量稳定的Mutanda，而不是正在扩建中，偶有设备配置困难传闻的KCC？
坊间传闻Mutanda开采的铜钴矿品位骤降是直接原因。如下图所示，嘉能可对于矿山开采品位的稳定性颇有顾虑。氧化矿逐渐稀缺，硫化矿开采的成本，品质，收率都需要细致规划。此外，刚果当地屡禁不止的民采矿问题，以及环境政治风险，也是其担忧顾虑的重要因素。
据预估，嘉能可手头钴库存或超4万吨，若关停Mutanda消息落实，库存叠加KCC产量，短期内钴业龙头地位受撼动风险较小。参考申万宏源此前复盘的嘉能可的生产对锌价的影响，通过减产保价有三个重要前提，其一库存少，其二新增少，其三需求持续增加。当前全球钴库存较为集中，新增项目（开矿及当地收矿冶炼）在钴价跌破13美金/磅后大面积搁置，仅华友，寒锐，中色，万宝，茂联少数项目仍在推进。需求方面，2019H2动力需求不及预期，未来三年内新能源市场仍面临成本及技术调整的巨大压力，需求稳健程度不佳。
综上，认为，若关停Mutanda消息属实，嘉能可主要意图为减产保价，控制库存。短期内能够在提振钴价信心，钴原料供过于求数量收窄。但若钴价上涨过高，新产能纷纷上马瓜分新增需求，绝非嘉能可所乐见。
详细全球钴供需模型请联系电池材料分析师洪璐 
钴锂研究团队
洪璐 021-51666814
覃晶晶 021-51666828